Превышают 92% от активов ФРС США, которыми обеспечена американская . Чтобы купить минфина, ФРС США не печатает , а расширяет на счетах в центральном банке. Таким образом, деньги выдаются банкам под то, что ФРС купит бонды минфина. Создание долларов лежит на плечах министерства финансов США. Распространением валюты в США занимаются федеральные резервные банки. У них на счетах есть денежные средства, необходимые для того, чтобы компенсировать потребности банков в наличности. Коммерческим учреждениям денежные средства нужны, в свою очередь, для выдачи потребителям. Крупные банки получают деньги от ФРС и передают мелким. Распространение валюты среди потребителей необходимо с целью избежать нехватки ликвидности в банковской системе. Таким образом, деньги имеют производную функцию от госдолга. Согласно отчёту минфина за январь, на выпуск федерального долга приходится 64,3% поступлений, а на погашение - 65,6% расходов. По моему мнению, это означает, что по казначейским облигациям США рано или поздно наступит технический дефолт . Под ним я подразумеваю отсрочку в погашении купона или основной части долга на короткий срок. США сказал, что может быть очень быстрым. По состоянию на начало февраля 2014 года, долговые обязательства министерства финансов США, ограниченные потолком госдолга, достигли 17,246 трлн долларов. Джек Лью может не платить по долгам, выпуская облигаций больше, чем погашает. В январе минфин выпустил обязательств на 5,816 трлн долларов, а погасил - на 5,875 трлн, поэтому здесь ещё есть некоторый задел.
Несмотря на наличие финансовой подушки, операционный денежный поток минфина отрицательный. Денежные поступления в январе достигли 899,3 млрд долларов, а выплаты - 973,1 млрд долларов. Часто говорят о возможности дефолта по социальному обеспечению. На образовательные программы приходится 3,6% расходов, на программы социальной безопасности - 6,5%, на медицинские - 9,1%, на пособия по безработице - 0,5%, на ветеранов и военных пенсионеров - 0,9%. В совокупности, на социальные программы приходится 16,9% текущих каждодневных операционных платежей минфина. Если не повышать лимит госдолга, бюджет лишится 64,3% поступлений и не сможет найти деньги, придётся сократить расходы на социальные программы. Ещё 6,8% платежей относятся к секретной и не классифицируемой части бюджета минфина, но их притормозить вряд ли удастся, иначе зачем их засекречивать... Попытка направить 16,9% расходов на выплату долга, на которую приходится 65,6%, приведёт к тому, что на каждый доллар обязательств придётся 25,8 цента выплат. Естественно, что облигации придётся существенно причесать, срезав часть их стоимости. Вряд ли американцы на это пойдут.
ФРС не сильно пострадает от короткой просрочки по долгам министерства финансов. В настоящее время на счетах федрезерва не более 1 млн $ казначейских ценных бумаг сроком погашения до 15 дней. Срок погашения от половины месяца до трёх месяцев имеют 298 млн долларов трежерис на счетах ФРС, ещё 176 млн должны быть возвращены в срок от 3 месяцев до 1 года. Таким образом, самых краткосрочных ценных бумаг минфина всего на 475 млн долларов. За последний год доля казначейских бумаг сроком погашения до года в портфеле ФРС выросла с 23% до 34%, но из них лишь ничтожная доля приходится на векселя с самым коротким сроком погашения.
Если что, в парикмахерскую поведут американские банки. Депозиты в них насчитывают больше 10 трлн долларов. Пора уже сделать причёску в греческом стиле. на депозиты даже в 10% закроет часть потребностей госдолга и избавит доллар от негативного влияния технического дефолта. Сумма денег в обращении, 1,207 трлн долларов, - это лишь 7% от госдолга США, так что сильного обесценивания валюты ждать не следует. За последние 4 месяца деньги в обращении выросли лишь на 1,5%. В расчёте на душу населения они сократились, до 3809 $ с 3815 $. Если по краткосрочным векселям США будет технический дефолт, то облигации со следующими сроками погашения, возможно, станет выплачивать легче. Поэтому их доходность, даже вопреки вероятному снижению рейтинга, не вырастет, а станет снижаться.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
November 24th, 2013Стоит
ли ждать в 2014 году очередного дефолта в России? Аналитики не дают
однозначного ответа на этот вопрос, а население уже бьет тревогу.
Объяснение этому есть: с лета 2013 года в России обсуждают ослабление
рубля, инфляция растет, индекс промышленного производства падает,
правительство РФ предложило заморозить пенсионные накопления граждан. Не
обнадеживает и статистика, население все больше засасывает "кредитное
болото", просрочка россиян по кредитам выросла с начала 2013 года на 39%
(122,1 милрд рублей). Как жить дальше в такой ситуации? Возможно ли
повторение дефолта 1998 года в России? Рубль рухнет в 2014 году? Ответы
на эти и другие вопросы ИА REGNUM
дали эксперты.
Еще пару месяцев назад весь мир
пристально следил за дебатами по бюджету США. Технический дефолт мог
наступить 17 октября. Однако его отсрочили - был принят документ,
повышающий потолок госдолга. Финансирование правительства США
возобновлено до 15 января 2014 года, до 7 февраля Минфин может
осуществлять заимствования. Дальше Штаты вновь окажутся на пороге
технического дефолта. Как это повлияет на рынки, доллар, рубль?
Глава правления EKF Group Евгений Ойстачер :
Произойдет все как обычно. США
поднимут планку госдолга еще раз. Барака Обаму снова поклюют за
"Обамакеа", и все закончится. В течение месяца доллар, как обычно,
слегка качнется вниз к евро, а потом все вернется на круги своя. Новая
глава ФРС напечатает еще триллион-другой
.
А с рублем все смешнее. Заметьте
парадокс: чем хуже дела в США, тем слабее рубль, по идее, должно быть
наоборот. Но нет, никто в мире не верит в рубль. Печально, но это факт.
Поэтому рубль и дальше будет следовать за курсом доллара
.
Аналитик Инвесткафе Тимур Нигматуллин :
На мой взгляд, не стоит
опасаться технического дефолта США, так как все проблемы американского
бюджета обусловлены сейчас не столько фундаментальными, сколько
политическими факторами. Вряд ли политики допустят развитие негативного
сценария событий, так как это негативно отразится на рейтингах обоих
партий в США. Впрочем, даже обсуждение бюджетных проблем в конгрессе США
приведет к повышенной волатильности на мировых финансовых рынках и
оттоку средств из рисковых активов в том числе и из РФ. Это может
умеренно негативно повлиять на фондовый рынок и вызвать краткосрочное
ослабление рубля
.
Аналитик по долговым рынкам ИК "Велес капитал" Анна Соболева :
Поскольку пока финального
решения по бюджету США найдено не было, полностью исключать вероятность
дефолта не стоит, хотя такой сценарий и выглядит слабо реалистичным.
Предстоящий очередной раунд переговоров по бюджету наряду со
сворачиванием программы QE, пожалуй, является одним главных факторов
риска для финансовых площадок и мировой экономика на конец 2013 г. -
начало 2014 г. Американские законодатели пока не смогли продвинуться в
переговорах по бюджету, однако с приближением "часа Х" этот вопрос вновь
нависнет над рынками
.
Единственной позитивной новостью
в последнее время стало сообщение, что Барак Обама готов пойти на
уступки по программе реформы здравоохранения, которая стала камнем
преткновения на последних баталиях, что дает надежды на то, что
законодатели не допустят повторения ошибки октября
.
В случае роста напряженности
из-за переговоров по бюджету финансовые площадки вновь начнет
лихорадить. Доллар, как защитная валюта, начнет укрепляться, рубль, в
свою очередь снижаться. Однако для экономики России такая ситуация не
несет в себе серьезной угрозы, поскольку ослабление национальной валюты
окажет поддержку национальным производителям. К тому же основным
импортером российском продукции являются европейские страны, где в
последнее время наблюдается оживление экономики на фоне все новых мер
поддержки со стороны ЕЦБ
.
Ключевым же риском для России в
данной ситуации является угроза дефолта США, последствия которого сложно
представить. Однако такой сценарий развития, на наш взгляд,
маловероятен
.
Аналитик инвестиционного холдинга "ФИНАМ" Антон Сороко :
Стоит отметить, что за последние
50 лет споры по бюджету в ситуации, когда необходимо поднимать планку
государственного долга, происходили множество раз. Только в 2013 году
такая ситуация возникала уже целых три раза. Можно сказать, что рынки
начинают постепенно привыкать к этим ситуациям и все слабее реагируют на
драму в конгрессе
.
Помимо технического дефолта в США, в
России есть и свои внутренние вопросы, которые могут привести к
паническим настроениям среди населения. Еще летом 2013 года было
анонсировано ослабление рубля. Вопрос стоит ли ждать в 2014 году резкого
падения рубля или даже дефолта, волнует не только тех, у кого есть
деньги. Многие стали следить за курсами валют, в надежде заработать хоть
что-то. Как сообщало ИА REGNUM
, еще в начале ноября аналитики прогнозировали, что курс доллара достигнет 36 или даже 40 рублей.
Евгений Ойстачер :
Доллар будет стоить 30-35
рублей. Падения курса рубля не будет. Кстати, я заметил тенденцию: курс
рубля ведет себя обратно пропорционально тому, что прогнозируют по ТВ.
Если журналисты молчат - курс падает, когда говорят, что упадет -
растет. Если советуют держать сбережения в рублях, то... выводы делайте
сами
.
Тимур Нигматуллин :
Я не ожидаю резкого ослабления
курса рубля. Дело в том, что совокупный российский экспорт последние 4
месяца показывает хорошую динамику, прибавляя примерно по 3,5-7,5% г/г.
Этот фактор обычно положительно сказывается на курсе рубля за счет
увеличения спроса на рубль на валютном рынке. Судя по всему, по мере
сокращения влияния спекулятивных факторов, рубль будет постепенно
укрепляться. Я думаю, мы увидим это в ближайшие 3 месяца
.
Аналитик по валютному и денежному рынкам ИК "Велес капитал" Юрий Кравченко :
Ситуация на внутреннем валютном
рынке, как и прежде, будет полностью определяться внешними факторами,
связанными главным образом с бюджетными проблемами и вероятностью
сворачивания стимулирующей политики в США. При этом если в успешное
разрешение бюджетного вопроса в США верят все-таки большинство
инвесторов, то сворачивание программы QE так или иначе неизбежно
.
Поэтому вне зависимости от
сроков начала сворачивания QE сам факт данного события будет продолжать
давлеть над рынками, оказывая поддержку американской валюте. Резкое
ослабление отечественной валюты с обновлением годовых минимумов в случае
начала процедуры сворачивания QE будет весьма логичной реакцией рынка,
однако развития событий по апокалиптическому сценарию мы не ждем, и
падение рубля будет носить локальный характер
.
Антон Сороко :
Росстат совсем недавно
представил оценку изменения российской экономики в III квартале 2013
года. По итогам отчетного периода ВВП страны вырос на 1,2% (г/г), т.е.
по итогам девяти месяцев можно констатировать увеличение показателя
примерно на 1,3% (г/г). Собственно, данные подтверждают, что в
отечественной экономике значимых изменений пока не произошло, так что по
итогам года рост ВВП вряд ли составит больше 1,5% (г/г). Ситуация в
реальном секторе сейчас складывается не лучшим образом - соответственно,
на фоне достаточно высокой (по сравнению с западными странами) инфляции
и слабого спроса на российские товары национальная валюта будет
постепенно снижаться. Этот процесс не будет быстрым, но тенденция,
все-таки, налицо
.
СМИ ищут новые сенсации. Появилась
версия, что кризис России наступит сразу после Олимпиады в Сочи, а для
успокоения населения потребуется отставка правительства.
Евгений Ойстачер :
В данной ситуации от России
вообще мало что зависит. Кризисы зарождаются вовне, в действительно
крупных экономиках - ЕС, США, Китай, Япония. И это никак не зависит от
нашей Олимпиады
.
Тимур Нигматуллин :
Несмотря на дефицит федерального
бюджета, вряд ли стоит ожидать развития кризисных явлений в РФ. Россия
имеет низкий уровень госдолга и значительные золото-валютные резервы
($524,284 млрд). Я не вижу оснований беспокоиться о том, что страна не
выплатит долг или не сможет рефинансировать текущие обязательства
.
Антон Сороко :
Главные внешние риски для
российской экономики сейчас кроются в сворачивании программы обратного
выкупа активов в США и замедлении темпов роста экономики КНР. Бен
Бернанке (глава Федеральной резервной системы США - прим. ИА REGNUM
)
скоро уйдет со своего поста, и на смену ему придет Джанет Йеллен, у
которой, вполне возможно, будет свое видение на QE. Российская экономика
постепенно скатывается в стагнацию, но говорить о кризисе, пожалуй, не
стоит, так как запас прочности у нашей экономики есть, как, собственно, и
неиспользованные методы поддержки экономики
.
Можно ли сравнивать кризис сегодня и в 1998? Наверное, нет.
В 1998 году после дефолта наоборот все было. Тогда в Россию инвестиции хлынули рекой. Относительно, конечно, но рост был прям колоссальный.
Потому что импорт испытал адский шок, а местное производство внезапно оказалось привлекательным до безобразия, да и экономическое поле было девственно чисто. Можно было рвать неимоверные прибыли на ровном месте.
с 1999–го уже попер тренд на перенос производства в РФ по потребительским товарам. Плюс, местные скромные ростки производства резко заколосились и расцвели. Помните лозунг тех времен: "Это просто праздник какой–то"?
По жрачке, бытовой химии, легпрому подвижки были уже к лету 1999–го. В 2000–м вдруг ожила стройка, далее подтянулись инвестфонды, зародилось то самое айти. Не, ну оно было и в 1996–м, и даже раньше, но совсем на другом уровне.
В 2003–м уже был просто бум России в мире, но более рисковые и, в итоге, более успешные ребята заложились как раз сразу после дефолта. Падение нацвалюты в 5 (пять!!!) раз за буквально пару (да–да, сука!) недель - это вам не крутить помидоры.
Сейчас что–то подобное тоже могло бы помочь. Да, боюсь, не дали бы. Кипятком бы там в Кремле пописали, но не дали. В начале нулевых был полудохлый Боря и множество активных и голодных ребят вокруг него. Сейчас же все очень сытые и жирные, а активистов режут очень чётко.
Помнят, как власть получили. Не допустят еще раз что–то подобное. Поэтому будет Россия валиться и гнить до последнего, пока не развалится на 25 ДНРов.
Ныне несколько все иначе. Инвестиции не прут вообще, скорее прут совсем в другую сторону. Рынок, конечно же, зачистится, но, скорее всего, в сторону еще большего укрупнения и монополизации. Те, кто поближе к кормушке просто начнут выкупать занедорого тех, кто подальше и уже устал бороться с прибоем.
В этой ситуации увеличивать зарплаты вообще не надо. Нет никакой мотивации у бизнеса. Рынок труда итак наполнится уволенным офисным и производственным планктоном. Тем более, у людей кредиты и ипотека ныне, согласятся на любую ЗП, лишь бы покрывала.
Нынешний кризис не принесет того очищающего эффекта, что был в начале нулевых. И откуда, собственно, вылезли все те самые "тучные" годы. Нефть нефтью, но дефолт и быстрый рост бакса (а некоторые слишком молодые тут реально не представляют КАКОЙ это был шок и ппц всему) это запустило внутренний рынок и заставило бизнес резко умнеть, учиться считать деньги, управлять не «на отвали», внедрять технологии и вообще повышать эффективность.
Без дефолта нулевые бы не начались вообще. Не в календарном смысле, само собой. Просто рост нефти ничего бы не дал. Жили бы, как в Африке.
Сейчас природа кризиса совсем иная. Не будет смены поколений в правительстве, не будет оптимизации в экономике, не будет вообще ничего нового. Все тренды останутся и только усилятся.
Почти месяц президент США Барак Обама, его соратники-демократы и противники-республиканцы в конгрессе держали в напряжении весь мир. Но больше всех пострадали американские госслужащие, которых отправили в неоплачиваемые отпуска из-за того, что республиканцы заблокировали финансирование правительства. Правда, власти обещают компенсировать все издержки, которые понесли около 800 тысяч работников госсектора. В целом же, по предварительным данным, бюджетный кризис обернулся для экономики США потерей 24 миллиардов долларов.
Бюджетный кризис стоил США девяти полетов на Марс
Барак Обама утвердил компромиссное решение, принятое конгрессом, в ночь на 17 октября. Соответствующий документ возобновляет финансирование правительства до 15 января 2014 года, и позволяет Минфину осуществлять заимствования до 7 февраля. А к середине декабря нынешнего года согласительная комиссия из демократов и республиканцев должна, по идее, подготовить полноценный бюджет. Члены конгресса сознают абсурдность миновавшей ситуации и даже надеются, что ее повтора удастся избежать. Об этом, например, после компромиссного голосования сказала сенатор-демократ Патти Мюррей:
"Эта история зашла слишком далеко, заняла слишком много времени, слишком много семей пострадали из-за того, что мы долго искали компромисс. Теперь республиканцы смогли увидеть реальные последствия закрытия правительства. Надеюсь, они не будут столь безрассудны, чтобы повторить это в будущем. Сейчас очевидно, что потолок госдолга должен был повышен и не должен быть использован как инструмент для достижения политических целей".
Американские республиканцы и демократы покажут миру «новое шоу» в январе 2014 года
Американский дефолт: саспенс за чужой счет
Демократы вообще представляют итог противостояния как победу Обамы над республиканцами. Однако многие эксперты не сомневаются - бюджетная битва будет возобновлена. По мнению директора аналитического департамента компании United Traders Михаила Крылова, это произойдет уже в середине января, когда заканчивается финансирование федерального правительства США:
"Таким образом, в ближайшее время мы увидим продолжение дебатов вокруг ключевого законопроекта по медицинскому страхованию. Скорее всего, следующий компромисс будет основан на некоторых уступках в сфере медицинского страхования и, возможно, в сфере социальных расходов в целом. Думается, что президент займет жесткую позицию в этом вопросе, а значит, следующий раунд переговоров по дефолту и по потолку госдолга практически гарантирован".
Между тем в остальном мире вокруг США накал ожидания либо дефолта, либо счастливого исхода достиг, вероятно, своего апогея. Так, Пекин, деликатно используя сотрудника государственного информагентства «Синьхуа», предложил деамериканизировать мир. По сути, речь идет о введении новой резервной валюты и формировании мировой финансово-экономической системы, не завязанной на господстве доллара.
Пересмотр мировой финансовой архитектуры сегодня крайне актуален, но в ближайшие годы альтернативы доллару не предвидится, полагает заместитель директора Института социального анализа и прогнозирования Российской академии народного хозяйства и госслужбы при президенте России (РАНХиГС) Владимир Назаров:
"Мы видим небольшое укрепление евро. Но в рамках того, что происходило и до этого, значительного разочарования в долларе нет, да и быть не может, учитывая, что мировая финансовая система достаточно инертна. Быстрого пересмотра (системы) быть не может".
Примечательно, что нынешний бюджетный кризис в США вызвал в экспертном сообществе новые сомнения в эффективности американской политической системы. Регулярные дискуссии вокруг бюджета и лимита госдолга прежде всего связаны с политическими процессами в США. По мнению директора аналитического департамента инвестгруппы «Норд-Капитал» Владимира Рожанковского, двухпартийная система имеет свои плюсы только в условиях стабильной экономики. В сегодняшней ситуации, когда возникает масса спорных моментов и есть что делить, возникает эффект перетягивания одеяла, заметил Рожанковский в интервью «Голосу России»:
"Сейчас в конгрессе инициативы одной партии встречают яростное сопротивление другой. Рецепт мой как экономиста - в формировании некоей маленькой третьей партии, которая тоже будет иметь определенное количество мест и в сенате, и в палате представителей и за голоса которой будут бороться демократы и республиканцы. Тогда нынешние политические силы будут вынуждены апеллировать к более здравому смыслу, к логике, более тонко и точно подходить к расчетам последствий их законодательных инициатив".
Очень многие аналитики убеждены, что противостояние между республиканцами и демократами по бюджету, потолку госдолга и другим вопросам раз от раза будет только обостряться. И не исключено, что в итоге это действительно приведет к появлению на политическом поле третьей, дополнительной силы, которая сможет уравновешивать спорную ситуацию. Есть вероятность, что такую роль со временем возьмет на себя либертарианская партия.
Ну а как американцы намерены решать главную проблему, связанную с непрерывным ростом и так уже колоссального госдолга, к сожалению, не может предсказать или предположить ни один эксперт. Так что поздравляем всех с наступлением в США нового финансового года.
В последнее время в российской экономике наблюдаются определенные проблемы. В частности сильно замедлился экономический рост. Если ещё недавно прогнозировался рост валового внутреннего продукта страны около 4 процентов за 2013 год, то теперь речь идёт об 1-2% роста.
Средства массовой информации с удовольствием муссируют эти темы - всё время ссылаются на то, что рубль существенно ослаб, о том, что скоро нас ожидает вторая волна кризиса и обязательно случится дефолт, кризис или ещё чего-нибудь нехорошее.
Будет ли дефолт в России в 2014 году? Для того, чтобы ответить на этот вопрос, нужно хорошенько разобраться в вопросе. Дефолт - это неспособность государства исполнять свои обязательства. И хотя у России есть структурные проблемы в экономике, есть дыра в пенсионном фонде, есть заметный дефицит государственного бюджета и много чего ещё есть, но у страны также есть международные резервы, которые оцениваются приблизительно на уровне 500 миллиардов долларов США.
На практике это означает, что даже если в стране будет наблюдаться резкий спад собираемости налогов (например если возникнет кризис в 2014 году), если цена на нефть и газ обвалится в 2-2,5 раза (как это уже происходило в 2008-2009 годах), то всё равно Россия останется платежеспособной. В худшем случае может произойти небольшая . Но она будет носить мягкий характер. Рядовой обыватель вряд ли заметит её последствия.
Предыдущий дефолт случился в России в 1998 году. Но тогда государственная казна была почти пустой, не было никаких финансовых резервов и, соответственно, было невозможно обслуживать долг.
В настоящий момент экономика России стабильна. Есть определенные проблемы. В частности, существенная зависимость страны от цен на сырьевые ресурсы, слабо диверсифицированный экспорт, отставание многих отраслей экономики от мировых лидеров. Но говорить о том, что страна рискует столкнуться с новым дефолтом в 2014 году - нельзя. Есть только риск небольшого ослабления национальной валюты и небольшого экономического спада.
