Распад Бреттон-Вудской системы сделал манипуляцию курсом собственной валюты, привязанной ранее к золоту, одним из доступных и приоритетных инструментов национальных банков. В последующем, подобный метод искусственной девальвации национальных валют между несколькими странами старающимися обесценить свою валюту относительно других, в интересах собственной экономики, получил название валютной войны (currency war). Несмотря на относительно давнюю историю, валютная война является редким явлением. Первая конкурентная девальвация (competitive devaluation) между странами носившая глобальный характер произошла в годы Великой депрессии. Отмена золотого стандарта в 1971 году сделала искусственную девальвацию заманчивой и перманентной возможностью, но редким явлением. С новой силой валютная война разгорелась в последние годы прошлого десятилетия.
Главными целями девальвации национальной валюты является повышение экспорта и снижение безработицы. При обесценении местной валюты импорт становится более дорогим и, следовательно, уменьшается, что и создает конкурентные преимущества для местных производителей, стимулирует рост национальной промышленности и способствует созданию новых рабочих мест. Паритет покупательной способности (purchasing power parity), ППС, главное понятие в определении курса валют. Для вычисления паритета покупательной способности двух валют определяется цена одного товара в странах эмитентах и соотношение этих цен, выраженное в разных валютах, является определителем курса обмена одной валюты на другую. Тем не менее, с помощью разных инструментов центральные банки могут влиять на курс национальной валюты, снижая или повышая ее реальную стоимость.
Центральный банк может осуществить валютную интервенцию (currency intervention) в целях снижения или повышения стоимости национальной валюты, ее девальвации и ревальвации и воздействовать на валютный рынок. Например, продавая иностранную валюту из собственных резервов, ЦБ покупает национальную валюту уменьшая этим количество последней и увеличивая массу первой, чем и способствует укреплению своей и ослаблению иностранной валюты. С помощью обратного механизма, покупки иностранной валюты ЦБ увеличивает массу национальной валюты и уменьшает количество иностранной в экономике и способствует обесценению первой, то есть ее девальвации. Это основной механизм влияния на курс национальной валюты, с помощью которого ЦБ, в условиях валютной войны, может препятствовать ослаблении или же усилении его валюты. Данный механизм можно охарактеризовать как часть валютного протекционизма (currency protectionism).
В условиях кризиса при низкой процентной ставке наиболее известным способом стимуляции экономического роста и девальвации местной валюты является политика количественного смягчения (quantitative easing, QE). Покупая финансовые активы банков и прочих финансовых институтов центральный банк вливает деньги в экономику увеличивая их массу. Это приводит к росту потребления, вследствие чего стимулируется рост экономики, снижается безработица и девальвируется валюта, снижение цены на которой приводит и к росту экспорта.
После отмены «золотого стандарта» эмиссия денег центральными банками не представляют особой трудности. В 1990 году общая стоимость валют в обращении превышала один триллион долларов США, в 2002 она достигла 2 триллионов, а в 2008 году, всего через 6 лет, общее предложение денег составила 4 триллионов долларов. И как видно из данной статистики вливание денег в экономику один из главнейших инструментов валютной войны.
Политику количественного смягчения главным образом проводят развитые страны, где и так низкая процентная ставка не позволяет ее дальнейшего снижения (процентные ставки ЦБ ведущих развитых стран: Федрезерв 0.25%, ЕЦБ 0,75%, Банк Англии 0.5%, Банк Японии 0,1%). В развивающихся странах высокие процентные ставки позволяют центральному банку действовать более гибко (процентные ставки ЦБ ведущих развивающихся стран: ЦБ Китая 6%, Индии 8%, ЦБ Бразилии 6.75%, ЦБ России 8.25%). С помощью процентных ставок национальный банк может влиять на курс собственной валюты, на уровень инфляции и на массу денег в экономике. Низкая процентная ставка позволяет коммерческим банкам занимать больше денег у ЦБ и выдать их частным лицам под низкие проценты. Помимо стимуляции экономического роста этот инструмент способствует притоку этих денег посредством инвесторов в развивающиеся рынки, что приводит к ревальвации местных валют, а это равноценно собственной девальвации. Низкие процентные ставки один из главных методов развитых стран в валютной войне против развивающихся.
Помимо указанных выше механизмов в валютных войнах государства используют контроль за движением капитала, осуществляет операции на открытом рынке и т.д.
Девальвация национальной валюты может иметь и риски. В первую очередь государство, искусственно девальвирующее собственную валюту, встретит те же действия со стороны других государств. Это может привести к глобальной валютной войне, определенные признаки которой мы можем наблюдать сейчас. Помимо этого девальвация местной валюты может привести к инфляции, если центральный банк при проведении валютной интервенции продаст национальную валюту, снизить процентную ставку или же влет в экономику денег больше требуемого. При девальвации национальной валюты снижается покупательная способность граждан, и их сбережения в данной валюте обесцениваются. Но инфляция может увеличить номинальные поступления денег в государственную казну, также государство, чей долг выражен в национальной валюте, выигрывает при его погашении.
Недавний мировой финансовый кризис стал началом для новой валютной войны, которая может перерасти в глобальную. Главными противниками в современной валютной войне являются крупнейшие экономики мира: США и Китай, с совокупным объемом ВВП более 20 трлн. американских долларов, равным 1/3 от мирового. Искусственно девальвированный юань делает импорт в Китай дорогим, а экспорт из Китая дешевым, что и превращает Китай в крупнейшего экспортера в мире. Наиболее от этой политики страдают Соединенные Штаты, которые являются крупнейшим торговым партнером Китая, с отрицательным сальдо торговли, принявший регулярный характер, и составившим в 2011 году 295 млрд. долларов. В 2010 году юань был обесценен по отношению к доллару на 30-40 %. Согласно МВФ это число составляло 27%. Помимо огромного торгового дефицита США страдают также от вывоза производства и утечки рабочих мест в Китай. Против подобной политики Китая выступают не только Соединенные Штаты, но и большинство развитых стран.
Главными механизмами развитых стран являются низкие процентные ставки ЦБ и проводимая, в частности США, политика количественного смягчения. Низкие процентные ставки способствуют притоку большого количества иностранной валюты на развивающиеся рынки, что в значительной степени приводит к удорожанию местной валюты. А ответные действия центрального банка по покупке иностранной валюты повышают риск инфляции.
После финансового кризиса начавшегося в 2007 году наиболее активно политику количественно смягчения использовали Федрезерв, ЕЦБ и Банк Англии. Хотя в первую очередь это было направлено на стимуляцию экономического роста оно также значительно обесценивало данные валюты и особенно доллар что не мог не вызвать критики Китая и других развивающихся стран, в частности Бразилии, Индонезии. К третьему кварталу 2010 Федрезерв приобрел казначейские, ипотечные ценные бумаги и банковские долги на сумму свыше 2 трлн. долларов. В дальнейшем Федрезерв провел второй раунд количественного смягчения. К 2012 году Банк Англии влил в экономику подобным образом более 370 млрд. фунтов. ЕЦБ и Банк Японии также приобрели ценные бумаги на миллиарды долларов влив их в экономику. Значительная часть этих денег попадая на развивающиеся рынки укрепляют местную валюту.
Искусственная девальвация национальной валюты стимулирует экономический рост и снижает безработицу и исходя из этого МВФ в 80-х годах прошлого века рекомендовал развивающимся странам обесценивать свои валюты. И когда слабая валюта из развивающихся стран, в частности юань, причиняет вред экономике развитых, в частности США, ответные меры последних приводят к валютным войнам. Валютная война, или же соревновательная девальвация, как ее называют на западе, вероятно, останется одним из главных инструментов экономического роста и внешней политики государств, особенно развивающихся, и в дальнейшем. Классическая война теряет рентабельность в современную постиндустриальную эпоху и может иметь пагубные последствия для человечества и по этой причине ее сменяют валютные, торговые и кибервойны.
— Валютная война
— История мировых валютных войн
— Причины валютной войны
— Методы, применяемые в войнах валюты
— Методы валютного регулирования
— Цель и задачи регулирования валюты
— Современные валютные войны
— Заключение
Валютные войны — это целенаправленные действия одной или нескольких стран на снижение курса национальной валюты по отношению к другим мировым валютам. Валютные войны также называются конкурентной девальвацией.
Проводится конкурентная девальвация для того, чтобы укрепить позиции отечественных производителей, увеличить показатели экспорта страны или занять боле выгодное место в мировой экономике.
Конкурентная девальвация может отражаться на росте стоимости внешних заимствований, выраженных в иностранной валюте, а также сокращать приток иностранного капитала.
В прошлом сильная суверенная валюта была признаком успешности экономической политики государства, девальвация же была свойственна развивающимся странам.
Международный валютный фонд в конце прошлого века рассматривал девальвацию как способ решения некоторых проблем развивающихся экономик, особенно тех, в которых расходы на импорт превышают поступления от экспорта.
Считается, что министр финансов Бразилии Гвидо Мантега первым ввел этот термин, обвинив США в лице Бена Бернанке в начале валютной войны. Как и любой другой актив, валюты оцениваются на основе спроса и предложения. Когда деньги печатаются, при прочих равных условиях, предложение увеличивается, что приводит к снижению цены валюты.
Впервые понятие конкурентной девальвации было заменено понятием валютной войны в 2010 году.
В реальной жизни, постоянные изменения позволяют политикам придумывать сложные объяснения, почему эмиссию денег не следует приравнивать к ослаблению валюты. Но даже если намерения могут иметь различные основания, одной из оценок, проводимых центральными банками «количественных смягчений», является ослабление суверенных валют.
Это становится войной, потому что слабая валюта одной страны в современной глобальной экономике делает сильной валюту другой страны, а «победителем» становится страна с более слабой валютой. Если доллар ослабевает посредством экспансионистской монетарной политики, то он оказывает давление на другие валюты. Многие страны стремятся экспортировать свои товары в США, но американская денежная политика ограничивает их возможности.
США долгое время пыталась объяснять и скрывать экспансию на международном валютном рынке
Обязательство удерживать процентные ставки на низком уровне до середины 2015 года и программа покупки ипотечных ценных бумаг предполагает создание огромных денежных средств нажатием нескольких кнопок на клавиатуре. ФРС переводит средства банкам в качестве оплаты за ипотечные облигации, полученные денежные средства могут быть предоставлены в виде новых кредитов, расширяя денежную массу.
Большую роль в формировании курса доллара США и его распрстранении иргает ФРС США
Бернанке, выступая на семинаре МВФ, указал на другую сторону медали: если Китаю, Бразилии и другим странам не нравится его политика, им следует позволить своим валютам дорожать. Но эти страны не заинтересованы в таком повороте событий, ведь сильные валюты приведут к более жесткой окружающей среде экспортных отраслей.
Бен Бернанке, Будучи главой ФРС, всю вину пытался переложить на Китай за ведение валютных войн
По словам Гвидо Мантега, мировые валютные войны разразились в 2010 году и, что новые раунд QE, запущенный Америкой осенью, разжигает глобальные валютные войны с новой силой, принуждая другие страны идти на ответные меры и придерживаться аналогичной политики.
В конечном итоге, политика США, вынуждает другие страны, в частности Японию, следовать правилам игры, чтобы устранить угрозы от девальвации валюты США, что в свою очередь вредит экономикам развивающихся стран.
Политика количественного смягчения США направлена на разжигание валютных войн по всему миру
Японское правительство не единожды пыталось в значительной мере снизить стоимость иены, и это не единственная страна, пытающаяся девальвировать свою валюту. Масштабные, одноразовые вмешательства на фоне продолжительной дефляции оказываются не слишком эффективными, рынки знают, что иена опять вернется к утраченным позициям.
С другой стороны, реальное вмешательство могло бы быть очень полезным для Японии — потребительские цены падают, увеличение денежной массы могло бы победить дефляцию. Швейцарский франк, воспринимается многими инвесторами как «валюта- убежище», что постоянно усиливает боль национальных экспортеров. Регулируя курс франка, Швейцарский национальный банк проводит валютные интервенции для поддержания курса национальной валюты в установленном диапазоне.
Вас может заинтересовать статья « »
После первой мировой войны, большинство крупных экономик стремились вернуться к золотому стандарту, который способствовал огромному росту торговли до войны. Инфляция была проблемой большинства экономик стоящих на данном пути, таким образом, разные страны выбрали отличные стратегии возвращения к золотому стандарту.
В конечном итоге, стоимость некоторых валют оказалась завышенной, в то время как другие были недооценены, кроме того, ситуация усугублялась существенным дисбалансом в распределении мировых запасов золота.
Америка и Франция накопили значительные запасы «желтого металла», в то время как Великобритания и Германия обладали относительно малыми объемами золота. Страны, не имеющие требуемого количества золота для установления содержания национальной денежной единицы, были в постоянной опасности спекулятивных атак.
Раньше, все валюты мира подкрепляли национальные валюты золото-валютными резервами.
С наступлением депрессии, золотой стандарт стал петлей на шее стран, борющихся за рост экономик. Страны с сильными валютами изо всех сил поддерживали конкурентоспособность на экспортных рынках, чтобы избежать торгового дефицита, ведущего к оттоку золота из страны.
Это побуждало центральные банки повышать процентные ставки, рост которых влиял на дальнейшее ослабление экономики. Другие страны часто платили той же монетой, чтобы уберечь свои золотые запасы, оказавшиеся под угрозой.
Именно золотой стандарт и сделал многие страны мира заложниками сложившейся ситуации
Ситуация ухудшалась, пока страны не начали отказывать от золотого стандарта. Уход от золотого стандарта ознаменовался девальвацией многими странами национальных валют по отношению к золоту для поддержки отечественных производителей.
Центральные банки стран были освобождены от необходимости повышать процентные ставки для того, чтобы защитить свои золотые запасы, таким образом, денежно-кредитной политика могла быть гораздо более экспансионистской. Страны золотого блока либо поддавались внешнему давлению и выходили из золотого стандарта, либо принимали потерю конкурентоспособности с введением высоких тарифных барьеров.
Поэтому, всеми странами мира было принято решение об отказе от золотого стандарта подкрепления валюты
Важно отметить, что отказ от золота не подорвал развития в долгосрочной перспективе, поскольку другие страны сделали то же самое, понимая, что ослабление денежно-кредитной политики, так же важно, как и импульс от девальвации. В настоящее время конкурентная девальвация становится все более распространенным явлением.
Отказ от золотого стандарта не привел к осложнения отношений и денежно-кредитной политике
Правительства и центральные банки некоторых стран осуществляют преднамеренные действия для достижения относительно низкого обменного курса национальных валют, с целью поддержания или увеличения объёмов экспорта. Себестоимость производства снижается для предприятий экспортной отрасли, что дает возможность снижения цен на продукцию на мировом рынке и увеличивает конкурентоспособность отрасли.
Основным источником проблем для мировой экономики остается рискованная монетарная политика ведущих стран
Экономика заметно отличается от других научных дисциплин тем, что изучает не только саму окружающую нас действительность, но еще и ее восприятие людьми. И неспроста: восприятие быстро и непосредственно конвертируется в действия, которые меняют сложившиеся реалии.
Исходя из подобного понимания материальности ожиданий, журналисты из британского The Economist в свое время придумали лингвистический индекс, основанный на квартальном количестве статей в Washington Post и New York Times, в которых приводится слово «рецессия». Этот индекс едва ли не лучше предсказывал наступление экономического спада, чем другие, более традиционные опережающие статистические индикаторы.
Традиционно в валютных войнах используется три вида оружия: риторика, снижение ставок и прямые интервенции. Но в нынешнюю эпоху эти инструменты не всегда эффективны. Развитые страны уже снизили ставки до нуля, словесные интервенции не всегда помогают, а прямые валютные вторжения на рынок вызывают острую политическую реакцию в других странах.
Новым инструментом стало количественное смягчение во всех его разнообразных формах. Конечно, напрямую оно не преследует цели снижения курса валюты, но это вероятный и часто желанный побочный эффект. Правда, оно не всегда помогает, например, доллар лишь укрепился после объявления о «бесконечном» QE3 от ФРС.
Развивающиеся страны используют в валютных войнах налоги. Это оружие опробовали в Бразилии: там был введен налог на финансовые сделки, в результате которого снизился курс реала. Другие страны увеличивают требования к резервам в случае, если иностранец покупает местные активы, или поощряют внутренних инвесторов вывозить деньги за границу.
При прогнозировании курса необходимо учитывать:
Размер, частоту, причины интервенций ЦБ
Диапазон дисконтной политики
Протекционистские меры
Валютное регулирование в Российской Федерации – законодательная форма ведения политики страны в отношении отечественной и иностранных валют. Под регулированием понимают:
Определение порядка осуществления операций с валютами;
валютный контроль;
регламентация условий формирования валютного резерва.
При осуществлении контроля государственные органы ориентируются на закон №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Его основная цель – укрепить курс рубля и экономику России, остановить отток средств за границу и привлечь дополнительный капитал из других стран.
Основная цель – укрепить саму экономику страны, сделать ее кредито- и конкурентоспособной. Это делают, решая следующие задачи:
Обеспечение притока денежных средств из-за границы;
остановка оттока капитала за рубеж;
укрепление курса рубля, предотвращение значительных колебаний.
Препятствуя бегству капитала в другие страны (прежде всего, в Европу и США), государство вводит определенные ограничения при вывозе средств за рубеж и препятствует свободному обращению других валют на территории России.
Проблема с валютными войнами заключается в том, что страны могут получить краткосрочную помощь, удешевляя свои валюты, но рано или поздно их торговые партнеры также удешевят свои валюты, чтобы восстановить экспортные преимущества. В такой игре победителей нет.
Спустя несколько лет бесполезность валютных войн становится очевидной, страны переходят к торговым войнам. Они состоят из карательных тарифов, экспортных субсидий и нетарифных барьеров для торговли.
Динамика такая же, как в валютной войне. Первая страна, которая вводит тарифы, получает краткосрочное преимущество, однако затем торговые партнеры устанавливают ответные тарифы.
Торговые войны дают тот же эффект, что и валютные войны. Несмотря на иллюзию краткосрочного преимущества, в долгосрочной перспективе ситуация лишь ухудшается. Исходное состояние слишком большой задолженности и слишком малого роста никуда не исчезает.
Усиливается напряженность, формируются конкурирующие блоки, и начинается реальная война. Так что реальные войны имеют под собой довольно явные экономические причины.
Новая валютная война началась в январе 2010 г. благодаря усилиям администрации Обамы, направленным на содействие росту США со слабым долларом. К августу 2011 г. доллар США достиг рекордно низкого уровня.
Другие страны не замедлили с ответом, и после «дешевого доллара» последовали «дешевый евро» и «дешевый юань». Опять валютные войны завели в тупик.
Начались торговые войны. 27 июля 2017 года Конгресс США принял один из самых сложных законопроектов об экономических санкциях.
Этот новый закон предусматривает, что американские компании не могут участвовать в российских операциях по разведке нефтяных и газовых месторождений в Арктике. Также иностранные компании, которые ведут бизнес с Россией в освоении Арктики, будут запрещены на американских рынках.
По сути, этот закон затрудняет усилия России в финансовом и технологическом планах и ослабляет контроль над глобальными энергетическими рынками.
Между тем, началась торговая война с Китаем.
Администрация Трампа четко изложила свои намерения ввести тарифы на дешевую китайскую сталь и алюминий и наказать Китай за кражу интеллектуальной собственности США. После этого будут предприняты дополнительные меры для наказания китайских банков, которые помогают Северной Корее финансировать программы вооружений.
США могут заблокировать приобретения американских фирм, сделанные у китайских компаний. Это возможно благодаря работе Комитета по иностранным инвестициям в США, или CFIUS. Этот комитет уже заблокировал несколько китайских сделок.
К ноябрю США объявят Китай валютным манипулятором, что откроет новый процесс рассмотрения и приведет к дальнейшим санкциям. Как и Россия, Китай ответит санкциями, тарифами и запретами на американские инвестиции в Китае. Приготовьтесь к тотальной финансовой войне между США и Китаем.
Эта торговая и валютная война потрясет рынки и станет основным встречным ветром для мирового роста.
Сегодня словосочетание «валютная война» очень часто можно встретить в новостях. Наступила эра низких процентных ставок. К сожалению, слабые валюты являются их обратной стороной.
По мнению экспертов сейчас мир стоит на пороге глобальной валютной мировой войны, которая затронет много стран. Также, не стоит забывать, что странами Запада ведется валютная война против России и возглавляет их США.
Материал подготовлен Дилярой специально для сайт
– это преднамеренная девальвация правительствами и центральными банками государств национальных валют с целью получения конкурентных преимуществ для своих экономик и увеличения объемов экспорта товаров и услуг.
Первые валютные битвы были зафиксированы еще в тридцатых годах 20 столетия.
Так, в сентябре 1931. Великобритания за один день обесценила фунт стерлингов сразу на 20 процентов.
В 1933г. ставший президентом США Ф. Д. Рузвельт принял решение отвязать американскую валюту от золотого стандарта, а вскоре доллар девальвировали почти наполовину ради поддержания конкурентоспособности американской экономики.
Глобальный экономический кризис 2008г. обострил существующие противоречия между основными мировыми державами, валютные войны вспыхнули с новой силой.
Правительства и центральные банки государств встали на путь проведения политики «количественного смягчения» и вливания фактически ничем не обеспеченных денег в экономики своих стран, чтобы предотвратить их резкое падение.
По мнению многих известных политиков и экономистов, в конце января 2013г. начался новый виток валютной войны – после того, как ЦБ Японии было принято решение о запуске с 1 января 2014г. программы нелимитированного выкупа активов.
Каковы же перспективы основных мировых валют в этой битве?
По оценкам экономистов, в наиболее выигрышном положении на данный момент находится японская иена.
Только Японии в 2012г. в результате проведенных Центробанком страны интервенций удалось максимально снизить курс национальной валюты.
Главный проигрывающий – британский фунт стерлингов, который подорожал ко всем мировым валютам.
Ситуация с евро также непростая.
Единая европейская валюта начала укрепляться летом 2012г., что ухудшило текущий счет государств еврозоны, а также осложнило положение дел у европейских экспортеров.
Американский доллар со своим и так достаточно невысоким курсом в 2012г. практически не участвовал в валютной войне.
Вместе с тем, недооцененность доллара отрицательным образом сказывается на таких государствах, как Канада, Индия, Россия, Бразилия, Южная Африка.
В то же время, ряд экспертов отмечает, что в основе движения валютных курсов лежит не столько предложение денег, сколько спрос на них.
Наряду с проводимой государствами монетарной политикой важная роль принадлежит настроениям и уверенности инвесторов в будущем той или иной валюты.
Экономист Мензи Чинн схематично так описывает валютные войны: страна А снизила курс национальной валюты и получила определенное конкурентное преимущество – в ответ страна В прибегла к тому же способу и вернула статус-кво.
В результате цены выросли, но валютные курсы сохранили паритет.
Более того, вследствие девальвации в реальном выражении снизилась долговая нагрузка этих стран.
В 30-х годах 20 столетия подобная политика помогла ряду стран (в первую очередь – США) найти выход из депрессии и обеспечить постепенный рост экономики.
Вполне возможно, что мировые державы попробуют повторить этот процесс и в наши дни.
Введение
Валютные войны или конкурентная девальвация - это такие международные отношения при которых страны соревнуются между собой в достижении относительно низкого курса своей валюты.
Если реальная стоимость национальной валюты снизится, то уменьшается стоимость экспорта. что способствует увеличению его объемов. Импорт страны наоборот подорожает, но снизится себестоимость отечественной промышленности и повысится уровень занятости. Тем не менее, рост цен на импорт может нанести вред в виде снижения покупательской способности населения. Действия правительства по снижению стоимости национальной валюты могут привести к ответным действиям других стран, что в свою очередь может привести к снижению объемов международной торговли, нанеся вред странам.
Конкурентная девальвация была редким явлением в истории развития разных стран, т.к. те предпочитали поддерживать высокую ценность своих национальных валют. Одна из первых валютных войн в истории произошла во время Великой депрессии в 1930 году, когда страны отказались от золотого стандарта использовав процесс девальвации валют для стимулирования своих экономик. Этот период был неблагоприятен для многих стран осуществивших непредсказуемые изменения в обменных курсах, приведших к снижению уровня международной торговли.
По словам бразильского министра финансов Гвидо Мантега, мировые валютные войны разразились в 2010 году. Это точка зрения была поддержана многими финансовыми журналистами и чиновниками со всего мира. Другие же политики и журналисты предложили, что фраза «валютные войны» завышает степень враждебности данного процесса, хотя соглашаются, что риск дальнейшей эскалации существует. Государства, участвовавшие с 2010 года в конкурентной девальвации, использовали такой набор политических инструментов, как государственное вмешательство, введения контроля за движением капитала, а также количественное смягчение. Наиболее глобальных конфликт случился между Китаем и США в оценки юаня. Данный процесс осуществляется с помощью самых различных механизмов, и мнения экономистов о последствиях данной войны разделились. Некоторые считают, что это приведет к отрицательным последствиям в мировой экономике, некоторые наоборот. В апреле 2011 года многие журналисты начали сообщать о том, что война утихла. Однако, Гвидо Мантега продолжал утверждать, что конфликт все еще продолжается. В марте 2012 года он объявил о дополнительных мерах по защите национальной валюты - реала.
Девальвация с ее негативными последствиями всегда была наименее предпочтительной стратегией правительств. По словам американского экономиста Ричарда Н. Купера, существенная девальвация является одной из самых «травматичных» политик, которые могут принять правительства стран, что почти всегда приводит к возмущениям в обществе и призывам к смене самого правительства. Она может привести к сокращению населения, уровня жизни граждан, покупательской способности населения. Также это может привести к инфляции. Из-за девальвации могут вырасти проценты по внешним долгам государства, если они выражены в иностранной валюте и сокращению притока иностранного капитала. По крайней мере до XXI века сильная национальная валюта была знаком успешности и высокого уровня развития государства в то время как девальвация была присуща слабым правительствам и развивающимся странам.
Однако, когда страна страдает от высокого уровня безработицы либо желает проводить политику роста экспорта, низкий обменный курс национальной валюты, может являться существенным преимуществом. С начала 1980-х годов Международный валютный фонд предложил процесс девальвации в качестве потенциального решения экономических проблем для развивающихся стран, которые постоянно тратят больше средств на импорт, чем зарабатывают на экспорте. Увеличение экспорта способствует развитию отечественного производства, что в свою очередь повышает уровень занятости и ВВП <#"660163.files/image001.jpg">
(рис. 1)
Понятно, что данная политика вызывает недовольство у других стран, поскольку новая программа смягчения кредитно-денежной политики ФРС грозит им, в первую очередь Китаю, увеличением объема потоков капитала на рынки этих стран, что вызовет ускорение роста пузырей на рынке активов и рост курсов национальных валют.
Как следствие, можно ожидать постепенно ослабления позиций доллара на мировых рынках и усиления дезинтеграционных процессов в мировой экономике, а дальше нас, по всей видимости, ожидает углубление регионализации мировой экономики с созданием новых региональных центров и региональных валют.
Нынешняя ситуация все сильнее напоминает осень 2008 года - уверенность в заявлениях официальных лиц о стабилизации состояния экономик сопровождается реальными сложностями и очевидными проблемами большинства стран. Все более актуальными становятся долговые проблемы государств и слабость экономик, поскольку кредитование экономики так и не восстановилось. Не лучшим является положение банков и других финансовых институтов - от активной стадии кризиса остались существенные объемы «плохих» долгов, которые удалось скрыть на балансах, но решить эту проблему можно только после оживления экономики и роста платежеспособности реального сектора, чего в реальности не происходит. По сути, мировая экономика ходит все по тому же замкнутому кругу, о котором мы говорили еще год назад - без восстановления кредитования невозможен экономический рост, а без экономического роста невозможно восстановление кредитования экономики, потому что предприятия не готовы брать кредиты для производства продукции под сжимающийся спрос на их товары.
Ключевым фактором, позволяющим говорить о неизбежности валютных войн, являются не долговые проблемы, а слабость внутреннего спроса в большинстве стран. Граждане не хотят потреблять, и уж тем более брать потребительские кредиты, а предпочитают сберегать. Так, в США норма сбережений достигла 6% - по мировым меркам немного, но на фоне того, что было в этой стране в предыдущее десятилетие, это очень большая величина. И если Япония находится в таком положении более 10 лет и относительно привыкла к такому положению дел, то для большинства других стран зажатый внутренний спрос - это катастрофа. Таким образом, все страны связывают возможность выхода из депрессии с наращиванием своего экспорта.
Но, поскольку не растет внутренний спрос в большинстве стран, то и общемировой спрос растет крайне слабо. В этой ситуации единственный способ увеличить стоимостную величину экспорта - это девальвация национальной валюты и увеличение не абсолютного объема экспорта, а его стоимостного эквивалента.
Проблема заключается в том, что если все одновременно пытаются девальвировать свою валюту, то никакой девальвации не происходит. С начала 70-х годов валюты привязаны исключительно друг к другу, и ни к чему за пределами валютной системы. Ровно поэтому преимущество в «параде девальваций» получают те страны, которые первыми пошли на резкое ослабление национальных валют и получили преимущество во времени.
Справедливости ради необходимо отметить, что «парад девальваций», который пришелся на конец 2008 - начало 2009 гг. позволил части стран за счет дешевизны национальных валют если и не удержать рост, то, по крайней мере, смягчить экономический спад, за счет повышения конкурентоспособности собственной продукции на внешних рынках и импортозамещения на внутренних. Поэтому упрекать страны, которые первыми пойдут на реальную девальвацию национальных валют, можно лишь с позиций глобализации.
Курсы валют часто воспринимаются как вещь глубоко финансовая по своей сути, имеющая мало отношения к реальной экономике, хотя именно курсы валют во многом определяют конфигурацию мировой торговли и конкурентоспособность товаров на мировых рынках. В этом смысле, валютные войны, то есть девальвация валют относительно друг друга, - это первый шаг к дезинтеграции экономической системы, потому что они являются составной частью еще более страшного для глобализации явления - торговых войн, с установлением протекционистских торговых барьеров теми странами, которые еще в состоянии самостоятельно обеспечивать большую часть собственных потребностей.
Для современной нам финансовой системы - это своего рода апокалипсис, поскольку окончательное прекращение процесса глобализации означает конец старой системы взаимодействия между странами.
Позиции США, Японии, Китая и Бразилии - это подтверждение того, что валютные войны уже начались: эти страны уже перешли от слов к конкретным действиям.
В сентябре начал валютные интервенции ЦБ Японии,
официально объявив, что это антидефляционные меры, направленные на ослабление
курса йены, чрезмерно укреплявшейся к другим валютам. Японская экономика
является экспортноориентированной и для нее чрезмерно укрепленная национальная
валюта является катастрофой, поскольку снижает конкурентоспособность
производимой в стране продукции на внешних рынках. Изменение курса йены за 2
года кризиса было достаточно существенным: йена укрепилась к доллару США со 100
йен за 1 доллар в 2008 году до 85-90 йен за доллар в 2010, что для и без того
находящейся в долгосрочной дефляции японской экономики является достаточно
негативным фактором. Естественно, что действия Японии вызвали шквал критики со
стороны представителей других стран, прежде всего, одного из ее основных
торговых партнеров - США.
Россия не участвует
Здесь надо пояснить, что девальвация
национальной валюты может достигаться её продажей на иностранных биржах или
занижением учетной ставки центробанка. По мнению экономистов, эта
распространившаяся в период финансового кризиса практика может привести к
повышению нестабильности на международном рынке и осложнить координацию усилий
по преодолению спада, особенно на фоне опасений нового замедления экономики.
Прогнозы на 2013
Сильнейшие экономики планеты будут продолжать стремиться к уменьшению курсов своих валют, чтобы стимулировать внутренний рост, что может спровоцировать негативную реакцию со стороны развивающегося мира, убежден глава Банка Англии Мервин Кинг.
"Думаю, 2013 год будет сложным: фактически, мы увидим, как ряд стран пытается снизить свои обменные курсы. Это определенно вызовет опасения. Отреагируют ли другие страны в том же духе? Что произойдет? Политика, реализуемая странами в целях защиты своего внутреннего рынка, приводит к общей напряженности", - отметил Кинг в интервью The Wall Street Journal после речи на эту тему в Экономическом клубе в Нью-Йорке.
Как отмечает издание, комментарии Кинга обычно привлекают внимание, так как, с одной стороны, Банк Англии известен своим инновационным подходом к регуляторной деятельности, а с другой стороны, его глава пользуется неизменным авторитетом среди представителей других центробанков.
Поэтому опасения Кинга о вновь угрожающих миру валютных войнах, скорее всего, будет принято к сведению и регуляторами, и рынками.
Тем не менее, валютные войны - лишь одно из проявлений глобального дисбаланса экономики планеты, считает глава британского регулятора. По его словам, частично это можно объяснить тем, что странам со значительным профицитом торгового баланса (Германия, Нидерланды, Китай) необходимо стимулировать внутренний спрос, но у них нет цели сделать это быстро. В то же время, другим государствам, у которых значительный дефицит во внешней торговле, необходимо быстро стимулировать экономический рост, но выбор механизмов для этого крайне скуден.
По поводу британской экономики, Кинг озвучил ряд опасений, связанных с дальнейшим ростом объемов стимулирующих программ, в первую очередь, программы выкупа облигаций на 375 млрд фунтов (более$600 млрд). Он не стал, тем не менее, полностью отбрасывать возможность такого расширения стимулов, но предупредил, что их будущая эффективность будет слабеть.
Отметим, что Кинг закончит работу в качестве руководителя Банка Англии в июне грядущего года, его сменит на этом посту председатель канадского Центробанка Марк Карни - первый иностранец во главе британского регулятора.
Ранее сообщалось, что спад
экономической активности в еврозоне был менее выражен в ноябре 2012 года, чем
предполагалось ранее, хотя указаний на то, что регион выйдет из рецессии в
скором времени, практически нет.
Джеймс Рикардс «Валютные войны»
Джеймс Рикардс (американский адвокат, экономист и инвестиционный банкир с 35-летним опытом работы по рынкам капитала на Уолл-стрит. Он писатель и постоянный комментатор по финансам.) в своей книге "Валютные войны" изложил четыре возможных сценария нынешней валютной войны, которые назвал «Четыре всадника долларового апокалипсиса».
Он писал что: в первом случае это мир нескольких резервных валют, где доллар является лишь одной из нескольких. Это является предпочтительным академическим решением. Этот сценарий предполагает, что все валюты будут в хороших отношениях друг с другом. Однако в действительности, вместо одного безобразничающего центробанка у нас будет таких несколько;
во втором случае: это мировые деньги в форме спецправ заимствования. Это предпочтительное решение для глобальных элит. Основа для этого уже заложена и готова инфраструктура. МВФ заимеет свой собственный печатный станок под неподотчётным контролем стран G20. Это позволит снизить статус доллара до роли национальной валюты, так как все важные международные переводы будут номинированы в СПЗ;
в третьем случае: это возвращение к золотому стандарту. Он должен быть внедрён по гораздо более высокой денежной оценке, чтобы избежать дефляционной ошибки 1920-х годов, когда страны вернулись к золоту;
в четвертом случае: хаос и принятие чрезвычайных экономических мер. Я считаю этот вариант наиболее возможным из-за комбинации отрицания, откладывания на потом, и выдачи желаемого за действительное со стороны денежных элит.
Так же Рикардс пишет, что промышленно развитые страны дважды запустили порочные циклы девальвации валют на планете в 20 веке. Первой валютной войной было восстановление и крах золотого стандарта в 1921-1936 годы, которое сыграло свою роль в Великой депрессии. За ним последовали военные вторжения нацистской Германии и империалистической Японии. Второй валютной войной он называет период после отказа от бреттон-вудской привязки доллара к золоту, который завершился экономическими потрясениями и отправил мир в инфляционную спираль в 1970-е.
"В девальвации валют развитого мира обвиняют количественное ослабление, оно влечет за собой серьезные перекосы на мировых валютных рынках. Китай искусственно сдерживает укрепление юаня, чтобы справиться с этими дисбалансами, а бразильский реал успешно выходит в новые слои атмосферы". "Растут опасения, что в этой ситуации может начаться мировая валютная война; такие страны как Бразилия все громче и громче выражают свое недовольство. Очевидное побочное явление - это рост цен на сырье; инфляционные последствия этого явления импортируются в развитые экономики", -сказал Эндрю Уэллс, руководитель отдела инвестиций в ценные бумаги с фиксированным доходом в Fidelity International . Для потребителей в Великобритании и остальных западных странах растут цены, а быстро растущие экономики, между тем, опасаются за свои сектора обрабатывающей промышленности, которым придется расплачиваться за укрепление валюты. В краткосрочной перспективе статус валюты-убежища или любимого актива для спекулятивных инвестиций, кажется привилегией. Иностранные инвесторы покупают недвижимость, обогащая ее владельцев практически в одночасье. Жители с высоким уровнем дохода могут путешествовать и делать покупки в магазинах, при этом на одну и ту же сумму своей валюты теперь можно купить больше. Цены на импорт невероятно низки, поскольку растущая стоимость валюты позволяет покупать больше иностранных товаров.
Это практически точное описание Великобритании в середине 1990-х, многие аналитики приходят к выводу, что развал сектора обрабатывающей промышленности при Лейбористах произошел исключительно из-за того, что один фунт стоил два доллара. Экономисты называют это "голландской болезнью" - в 1960-х сектор обрабатывающей промышленности Голландии пришел в упадок на фоне развития газовой отрасли и последовавшего за ним роста валюты. Стремительный рост австралийского доллара нанес по промышленникам Австралии сокрушительный удар. Это стало ясно на прошлой неделе, когда BlueScope Steel, крупнейшее сталелитейное предприятие, сообщило о своих планах закрыть половину цехов, прекратить экспорт и сократить 1000 рабочих мест. Достигнув дна в разгар финансового кризиса на уровне 60 центов, австралийский доллар вырос на 70%. Сейчас он торгуется в области 1.04. В прошлом месяце был протестирован максимум последних 29 лет на уровне 1.10.
"Растет добывающий сектор,
там все время требуются квалифицированные кадры, инфраструктура, мы
наслаждаемся рекордными объемами торговли даже в условиях роста австралийского
доллара, но при этом страдают другие сектора экономики", - заявила она
репортерам. "На этом основании не следует делать вывод, что в будущем мы
перестанем быть страной, которая производит товары". В такой же ситуации
оказались и производители Японии, где иена выросла против доллара на 10% за
последний год. Глен Уньяк, валютный дилер из Moneycorp, отмечает, что трейдеры
настороженно относятся к странам, не реагирующим на финансовый кризис. По его
словам, неспособность американской экономики создавать рабочие места и расти
заставляет инвесторов отказываться от вложений в долларовые активы. Недавнего
роста уровня занятости мало, чтобы изменить эти настроения. Если такие страны
как Бразилия начнут в одностороннем порядке препятствовать росту своих валют,
вводить ограничения на движения капитала, пострадает мировая торговля. Тогда о
восстановлении можно будет забыть.
Список используемых источников
Книга Джеймса Рикардса «Валютные войны»;
несколько статей из газет "RG.RU", "allbest.ru", и др.;
http://fx-commodities.ru/category/gold/
Внимание мировой общественности приковано к ситуации в Персидском заливе. На биржах эта напряженность ощущается особенно: война является мощным фундаментальным фактором, действие которого на рынок однозначно определить нельзя.
Влияние войны на валютные курсы предсказать зачастую очень сложно. Неизвестно, чья валюта пострадает больше - проигравшего или победителя. Из четырех основных валют, торгуемых на рынке FOREX (доллар, евро, фунт стерлингов, швейцарский франк), при изучении влияния войн на валютные курсы интерес представляет доллар США. Ни страны еврозоны, ни Великобритания, ни тем более нейтральная Швейцария не выступают инициаторами войн. Они также не несут таких военных расходов, как США. Проследим ситуации с американским долларом, наблюдавшиеся во время войн, в которых участвовали США.В ходе Первой мировой войны американское правительство, несмотря на огромные военные расходы, не сочло нужным отменять размен банкнот на золото. Это и помогло избежать обесценивания доллара. Во Второй мировой войне все было куда серьезнее. Доллар обесценился более чем на 30% в золотом эквиваленте.
Причин падения было две: во-первых, США отличились во время войны огромными военными расходами. Впрочем, по сравнению с последней войной в Афганистане они выглядят бледно. Расходы продолжались и некоторое время после войны в виде гуманитарной помощи Советскому Союзу. Во-вторых, в ходе Второй мировой войны были отмечены серьезные нарушения межгосударственных соглашений по обмену валют на золото.
Справедливости ради следует отметить, что доллар все же пострадал меньше, чем фунт стерлингов, бывший до этого времени основной мировой валютой. Великобритания, которая расходовала на военные действия меньше средств, понесла неизмеримо более серьезный урон в результате фашистских бомбардировок и массового выпуска Германией фальшивых фунтов стерлингов. Поэтому возникла необходимость менять мировую валюту, что и было сделано на Бреттон-Вудской конференции еще до окончания войны, в 1944 году. По принятой системе колебания курсов валют жестко ограничивались коридором цен.
Последующая отмена фиксированных курсов также связана с военными действиями. Война во Вьетнаме привела США к глубокому экономическому кризису. На протяжении 60-х годов доллар неуклонно терял свою способность обмена на золото, на которой, собственно говоря, и держалась бреттон-вудская система, но американскому правительству удавалось поддерживать прежний курс доллара. В конце концов, в 1969-1970 годах США пришлось увеличить расходы на ведение войны и как следствие этого увеличить денежную массу в обращении. Естественно, это вызвало инфляцию. К 1971 году дефицит достиг $800 млн. На фоне этого наблюдалось падение индекса Доу-Джонса и сброс ценных бумаг. Поскольку в то время еще существовал валютный коридор, темпы падения индексов сильно опережали падение доллара. В наше время последствия для американской национальной валюты от такой войны были бы куда серьезнее.
15 августа 1971 года США официально объявили о приостановке обмена долларов на золото. Окончательно крах бреттон-вудской системы предопределила близкая к военной ситуация на Ближнем Востоке, в результате которой поднялись цены на нефть. В 1976 году на заседании МВФ в Кингстоне (Ямайка) было решено положить конец бреттон-вудской системе. Учрежденный в результате этого валютный рынок FOREX и система плавающих валютных курсов в принципе изменили механизм образования валютных курсов.
В дальнейшем США участвовали еще в нескольких войнах: в Афганистане, Ливии, Панамском канале, Ираке, Югославии и еще раз в Афганистане. Каким образом в условиях системы плавающих курсов военные события влияли на курс доллара, можно проследить на нескольких примерах.
27 мая 2002 года были обнародованы данные о расходах США на военные действия против талибов в Афганистане. Перед их оглашением трейдеры ожидали положительных результатов: СМИ сообщали о расширении контролируемой американскими войсками зоны. Поэтому курс евро еще перед выходом данных упал на 0,3 цента. После того как выяснилось, что рост военных расходов составил 18,3%, побив предыдущий рекорд 1967 года войны во Вьетнаме, евро сразу же подскочил на 40 пунктов. За день рост евро к доллару составил более 100 пунктов.
Во время войны в Югославии упал евро. Это было вызвано сокращением инвестиций в экономики европейских стран из-за негативных ожиданий: война теоретически могла перекинуться на соседние государства и нельзя было избежать массового притока беженцев в страны еврозоны. К тому же позиция европейских государств относительно войны была неоднородной: одни страны приветствовали военное вмешательство, другие были против, тогда как государственные деятели США и Великобритании постоянно и с завидным единодушием в телевизионных выступлениях проводили линию на немедленное начало войны. Стали слышаться голоса о том, что войны в Косово и Македонии спровоцировало руководство США с целью утопить евро.
Можно привести пример того, как рынок реагирует на новости в условиях войны: во время конфликта в Персидском заливе в 1991 году доллар стал подниматься после новостей об успешном начале операции "Буря в пустыне", но в тот же день представители Ирака обнародовали видеокассету, на которой был запечатлен допрос американских летчиков со сбитого самолета. На кассете было отлично видно, что пленных сильно избили и, судя по всему, накачали психотропными препаратами. После того как злосчастную кассету показали по CNN, курс доллара упал в первые два часа на 120 пунктов.
И совсем недавний пример: речь Колина Пауэлла 6 февраля. Он заявил, что США не будут начинать войну без поддержки других стран. Трейдерам, судя по тому, что доллар после этого взлетел на 1,7%, речь понравилась. В дальнейшем выросли акции американских компаний. Это говорит о том, что в экстремальных условиях (а для американской экономики текущая предвоенная ситуация является действительно экстремальным фактором) приоритет имеет не рынок акций, а торговые решения, принятые трейдерами на рынке FOREX.
Примечательно, что заявления Саддама Хусейна и недавно обнародованная запись пресловутой речи Жириновского не воспринимаются биржевой общественностью всерьез. Эти факторы никак не повлияли на ожидания трейдеров, связанные с войной.
Даже людям, далеким от международной политики и валютного дилинга, ясно, что в текущей ситуации курс доллара зависит от одного главного фактора - войны в Ираке.
Аналитики рынка FOREX как за рубежом, так и в России разделились на два лагеря: одни считают, что война приведет к повышению курса доллара, другие - что она его окончательно обвалит. Но далеко не всегда практикующие трейдеры прислушиваются к мнению аналитиков, и скачки доллара, наблюдавшиеся после выхода новостей, касающихся войны, свидетельствуют о том, что большинство из них не одобряют авантюристические планы США. С другой стороны, отказ США от военных действий неминуемо приведет к падению доллара на FOREX, и обратной дороги у Америки уже нет.
Анализируя предыдущую войну с Ираком, в которой участвовали США, можно сделать вывод о том, что некоторое повышение доллара возможно лишь в том случае, если первые боевые действия против Ирака будут успешными и не приведут к большим потерям со стороны американской армии.
Во время войны 1991 года курс доллара неуклонно снижался в ходе подготовки к войне, но стабилизировался с началом операции "Буря в пустыне". Поэтому ожидания трейдеров сейчас точно так же приводят к продажам доллара. Другой вопрос, насколько успешной будет эта война: то, что дело не ограничится относительно быстрым проведением операции, как тогда, - это ясно всему миру.
ЭКОНОМИКА СЮЖЕТЫ
