Napjainkban az államadósság-fenntarthatóság vizsgálatának részeként kezelik az állami hitelfelvétel volumenének kérdését államháztartás, vagy más szóval az állam képessége a hitelezőkkel szembeni kötelezettségeinek teljesítésére. Az államadósság fenntarthatóságának problémája az egyik domináns pozíciót foglalja el az állami hitelfelvétel modern elméletében. Problémák elfogadható szinten államadósság nemzetközi intézményként működnek ( A Világbank, Nemzetközi Valutaalap stb.), valamint egyéni kutatók.
Az államadósság elméletével korábban olyan közgazdászok foglalkoztak, mint J. Keynes, A. Smith, D. Ricardo. Az elmélet szorosan összefügg a gyakorlattal, és mint ismeretes, sok esetben az utóbbit követi, és ebben az esetben a tudósok vizsgálati tárgyát az állami hitelfelvételek nagy volumene, valamint a megfelelő államadósság-kezelés kialakításának és alkalmazásának igénye határozta meg. irányelveket.
Az államadósság-kezelés elméletének egyik alkotóeleme az állam adósságfenntarthatóságának értékelése. 2008-ban az európai gazdaság fejlődésének egyértelmű akadálya lett a fizetésképtelen országoktól való túlzott állami hitelfelvétel problémája. Az államadósság-kezelés kérdéseit mind az egyes szerzők, mind a nemzetközi pénzintézetek átfogóan vizsgálni kezdték. Az államháztartás adósságfenntarthatóságának elemzése domináns pozícióba került az állami hitelkezelés modern elméletének eszköztárában. A cikk az államháztartás adósságfenntarthatóságát elemzi Orosz Föderáció a Nemzetközi Valutaalap által a fejlődő piacgazdasággal rendelkező országok számára javasolt modell keretében.
Minden évben élesen felmerülnek az államháztartás adósságfenntarthatóságának kérdései a következő év szövetségi költségvetéséről szóló törvényjavaslatnak az Állami Dumához történő benyújtásának előestéjén. pénzügyi évbenés tervezett időszak. Makrogazdasági adatok és mutatók alapján szövetségi költségvetés az elmúlt 5 évre és a 2015-ös előrejelzési mutatókra vonatkozóan az államháztartás adósságfenntarthatóságának elemzését (DSA - Adósság-fenntarthatósági elemzés) végezzük, a Nemzetközi Valutaalap által a fejlődő piacgazdasággal rendelkező országok számára kidolgozott, egyszerűsített módszertan alapján.7
Először három fő jellemzőt határozunk meg pénzügyi rendszer az államadósság tekintetében, kérdések formájában kifejezve:
· Az államadósság szintje meghaladja-e az 50%-ot Az ország GDP-je?
· A költségvetési hiány meghaladja-e a GDP 10%-át?
· Szüksége van-e az államnak pénzügyi támogatásra az IMF-től?
7 Adósság-fenntarthatósági elemzés a piacra jutó országok számára.IMF, 2014. URL:https://www.imf.org/external/pubs/ft/dsa/mac.htm
Az ezekre a kérdésekre adott igenlő vagy nemleges válaszok alapján a vizsgált ország két kategóriába sorolható: szigorúbb ellenőrzésekkel, illetve kevésbé szigorú ellenőrzésekkel. Állítsunk össze egy összefoglaló táblázatot az Orosz Föderáció 2009 és 2013 közötti időszakra vonatkozó szövetségi költségvetéséhez szükséges mutatókról (1. táblázat).
1. táblázat A GDP, az államadósság és a szövetségi költségvetési hiány dinamikája 2009-2013 között (milliárd rubel)
|
Állapot adósság9 |
|||||
|
Adósság/GDP |
|||||
|
Szövetségi deficit költségvetés10 |
|||||
|
Hiány/GDP |
2. táblázat Főbb mutatók az Orosz Föderáció adósságfenntarthatóságának elemzéséhez12
|
Index |
|||||||
|
Költségvetési mutatók(milliárd rubel) |
|||||||
|
Államadósság, beleértve |
|||||||
|
Belföldi adósság |
|||||||
|
Külső adósság |
|||||||
|
Szövetségi deficit |
|||||||
|
Kereskedelmi mérleg (milliárd amerikai dollár) |
|||||||
|
Egyenleg (milliárd USD) |
|||||||
|
Makrogazdasági mutatók |
|||||||
|
GDP (billió rubel)15 |
|||||||
|
USA dollár árfolyam (RUB)16 |
|||||||
|
Ár hordónkénti olaj Urál (RUB)17 |
|||||||
|
Infláció |
|||||||
|
Refinanszírozási kamatláb13 |
|||||||
|
Valós árfolyam 18 |
|||||||
|
Analitikai mutatók |
|||||||
|
Állapot adósság/GDP |
|||||||
|
Külső adósság / GDP |
|||||||
|
Hiány/GDP |
|||||||
|
Ext. adósság / állam kötelesség |
|||||||
9 Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma. URL:http://minfin.ru/ru/public_debt/ (elérés dátuma: 2014.10.23.)
10 Az Orosz Föderáció költségvetési rendszerének egységes portálja.http://budget.gov.ru/budget/balance (elérés dátuma: 2014.10.23.)
11 RIA Novosti. URL:http://ria.ru/spravka/20140224/996722123.html(dátum hozzáférés: 2014.10.24.)
12 Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma. URL: http://minfin.ru(dátum hozzáférés: 2014.10.20.)
13 a szövetségi törvény 2013. december 2-án kelt N 349-FZ (a 2014. június 28-i módosítással) A 2014. évi szövetségi költségvetésről, valamint a 2015. és 2016. évi tervezési időszakról. URL:http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=165201 (elérés dátuma: 2014.10.20.)
14 A 2015. évi szövetségi költségvetésről, valamint a 2016. és 2017. évi tervezési időszakról; Az Orosz Föderáció társadalmi-gazdasági fejlődésének előrejelzése 2015-re, valamint a 2016-os és 2017-es tervezési időszakra; Fő irányok költségvetési politika 2015-re, valamint a 2016-os és 2017-es tervezési időszakra
15 Szövetségi Állami Statisztikai Szolgálat.URL:http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/accounts/# (elérés dátuma: 2014.10.23.)
Az adósság fenntarthatóságának egyik kritériuma közvetlenül összefügg a kereskedelmi mérleggel. Ez a kritérium azt feltételezi, hogy a kereskedelmi mérlegnek legalább egyenlőnek vagy nagyobbnak kell lennie az ország külső adósságával. Az általunk vizsgált időszakok mindegyikében, 2009 és 2013 között a kereskedelmi mérleg meghaladja a külső adósság volumenét, ennek megfelelően e kritérium keretein belül az Orosz Föderáció államháztartásának adósságfenntarthatósága pozitívan értékelhető.
A második kritérium egy ország államadósságának növekedési ütemét veti össze az effektív növekedési ütemével kamatláb. Elméletileg az államadósság szintje emelkedhet, de nem gyorsabban, mint a valós ráta. Hasonlítsuk össze ezt a két mutatót (1. ábra).
1. ábra. A reálkamat növekedési ütemének és az államadósság volumenének összehasonlítása.
Mint látjuk, 2012-ig az államadósság növekedési üteme meghaladta a reálkamat növekedési ütemét, 2013-ra azonban megváltozott a kép. Az államadósság abszolút volumenének folyamatos növekedése ellenére is fokozatosan csökken a növekedés üteme, az effektív ráta növekedési üteme pedig növekszik. Ennek megfelelően a második kritérium is pozitív elbírálásban részesül.
A következő lépés több mutató egyidejű elemzése és a tényleges értékek összehasonlítása a standard értékekkel (3. táblázat).
3. táblázat Adósság-fenntarthatósági mutatók
|
Index |
Alapértelmezett |
|||||
|
Adósság/Export |
||||||
|
Külső adósság / Költségvetési bevételek |
||||||
|
Nemzetközi tartalékok / Külső adósság |
||||||
|
Nemzetközi tartalékok / M2 |
||||||
|
Hiány/GDP |
17 Finmarket. URL: http://finmarket.ru/database/fintool/TotalQuotes.asp?id=6032&pl=10136 (elérés dátuma: 2014.10.24.)
18 Fisher-képlet ir = (in-π)/(1+π)
A mutatók túlnyomó része megfelel a standard értékeknek, vagy pozitív dinamikával rendelkezik, és a következő időszakokban is megfelel a szabványoknak.
Az elemzés eredményei alapján elmondható, hogy az Orosz Föderáció továbbra is képes teljesíteni kötelezettségeit. Ezt támasztja alá az államháztartás adósságfenntarthatóságának első három kritériumának pozitív értékelése a DSA-modell keretein belül, valamint a Nemzetközi Valutaalap és a Nemzetközi Valutaalap által javasolt standard értékeknek való hosszú távú megfelelés. Maastrichti Szerződés az ország fizetőképességének felmérésére. Az államadósság szintje az Orosz Föderációban elfogadható és előnyösebb, mint sok gazdaságilag többé fejlett országok, azonban az államadósság kezelésének számos módszere, például az államadósság relatív volumenének csökkentése és a kötelezettségek lejáratának meghosszabbítása csökkenti az ország fizetésképtelenségének kockázatát. Az államadósság-politikai preferenciák külső hitelfelvételről belső hitelfelvételre való átirányítása viszont – amit ma megfigyelhetünk – csökkenteni fogja a külső tényezők hatását az Orosz Föderáció államháztartásának adósságfenntarthatóságára. A fenti tényezők együttesen javítják a világ legnagyobb hitelminősítő intézeteinek befektetési besorolását. A hazai piac adósságpolitikai eszközeinek megválasztását tekintve kiemelt terület a hosszú és középlejáratú államkötvények kibocsátása. értékes papírokat amely hozzájárul a fenti célok eléréséhez. A rövid lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kibocsátását kizárólag a jelenlegi kedvezőtlen piaci feltételek leküzdésére szolgáló intézkedésnek tekintik. Ez a megközelítés optimalizálni fogja az államadósság lejárati szerkezetét.
Bibliográfia
1. Az Orosz Föderáció költségvetési kódexe, 1998. július 31-i N 145-FZ (a 2014. október 4-i módosítással). URL: http://www.consultant.ru/popular/budget/ (hozzáférés dátuma: 2014.10.15.).
2. A 2015. évi szövetségi költségvetésről, valamint a 2016. és 2017. évi tervezési időszakra vonatkozó törvényjavaslat Állami Duma elé terjesztéséről szóló, 2014. szeptember 30-i 1919-r számú végzés. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=599811 (Hozzáférés dátuma: 2014.10.10.)
3. A költségvetési politika főbb irányai 2015-re, valamint a 2016-os és 2017-es tervezési időszakra. URL: http://img.rg.ru/pril/article/99/18/44/ONBP_2015-2017.pdf (Hozzáférés dátuma: 2014.10.15.)
4. Az Orosz Föderáció társadalmi-gazdasági fejlődésének előrejelzése 2014-re, valamint a 2015-ös és 2016-os tervezési időszakra. URL: http://economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20130924_5 (Hozzáférés dátuma: 2014.10.15.)
5. Adósság-fenntarthatósági elemzés a piacra lépő országok számára. IMF, 2014. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/dsa/mac.htm (Hozzáférés dátuma: 2014.10.20.)
6. Kraay A., Nehru V. Mikor fenntartható a külső adósság? The World Bank, 2006 - 35 p.URL: (Hozzáférés dátuma: 2014.10.25.)
7. Személyzeti útmutató az államadósság fenntarthatóságának elemzéséhez a piacra lépő országokban. IMF, 2013. - 54 p. URL: http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2013/050913.pdf (Hozzáférés dátuma: 2014.10.22.)
Adósságválság az a helyzet, amikor az adós megtagadja adósságszolgálati kötelezettségének maradéktalan teljesítését (mulasztást jelent be). Ez nem csak a külső és belső adósság kifizetésének hivatalos közvetlen megtagadására vonatkozik, hanem más helyzetekre is. Közöttük:
Az adósságkötelezettségek teljesítésének egyszeri késedelmét veszik figyelembe műszaki hiba. Ez a helyzet 2011 nyarán állt elő az Egyesült Államokban, amikor az államadósság-limitre vonatkozó jogszabályi korlátozások miatt nem tudták teljesíteni a jelenlegi szolgáltatási kötelezettségeik törlesztését.
Az adósságválságok következő típusait különböztetjük meg: külső és belső adósság. Ezek az adósságválságok ennek megfelelően a kormányzati, a vállalati és a regionális kötelezettségek terén is felmerülhetnek. Az adósságválságok az adott adóstól, az adósságkötelezettség típusától (kötvények, kölcsönszerződések, számlák), amelyeket az adós megtagad.
Egy ország adósságfenntarthatóságának számos mutatója van. Közöttük:
A piaci adósság (pénzügyi piacokon forgalmazott kötvények) államadósságban való növekvő részaránya miatt az utóbbi időben megnőtt a vezető hitelminősítő intézetek által kiadott befektetési hitelminősítések jelentősége. (Standard & Poor's, Moody's, Fitch Ratings).
A külső adósság esetében a hosszú lejáratú devizakötelezettségek minősítése különösen érdekes. A befektetési minősítéseket a vállalati, intézményi és magánbefektetők használják nagymértékben az új hitelfelvétel költségeinek, és ezáltal az adósság-refinanszírozás és az új hitelfinanszírozás lehetőségének meghatározására.
Ugyanakkor a hitelminősítő intézetek tevékenységének van szubjektív összetevője, és indokolt kritikát vált ki. Ennek ellenére a befektetési kockázatok elemzésére szolgáló minősítéseket a minősített befektetők többsége továbbra is elismeri (7.1. táblázat).
7.1. táblázat .
Elemzési célból az IMF a következő küszöbértékeket (adósság/GDP) javasolja, amelyek az adósságválság kockázatának különböző fokainak felelnek meg: alacsony (30%), közepes (40%) és magas (50%). A külső adósságfizetések exporthoz viszonyított arányát tekintve a küszöbértékek 15, 20, 25 százalék.
Az Európai Stabilitási és Növekedési Paktum által 1997-ben ajánlott szabványok (Stabilitási és Növekedési Paktum) az euróövezet fenntarthatóságának biztosítása érdekében a következők: éves költségvetési hiány - a GDP 3%-áig; államadósság - a GDP 60%-áig (a jelenlegi válságban - akár 80%). 2010-ben az Európai Közösség szinte valamennyi tagja túllépte ezeket a kritériumokat. 27 uniós ország költségvetési hiánya átlagosan 6,4% volt 2010 végén (17 euróövezeti ország -6,0%), az államadósság pedig a GDP 80%-a (az euróövezetben - 85,1%).
A gazdaság adósságteher nem mindig az adósságválság meghatározó jele, hanem megteremti annak előfeltételeit. Az adós adósságszolgálati nehézségei még nem jelentenek adósságválságot, kivéve, ha hivatalosan bejelentik a fizetés megtagadását vagy az adósságszolgálati feltételek egyoldalú megváltoztatását. Az adósságválság nagyrészt a külső adósságkezelési politikák következménye.
Egy ország, amikor úgy dönt, hogy megtagadja a szolgáltatást és teljes mértékben visszafizeti adósságát, mérlegeli az ilyen döntésből származó előnyöket és veszteségeket. Ezeket a veszteségeket gazdasági szankciókkal és a külföldi hitelezők politikai következményeivel, a hitelminősítések csökkenésével és a pénzügyi piacokon felvett új hitelek költségeinek meredek emelkedésével, a helyzet romlásával lehet összefüggésbe hozni. gazdasági helyzet országot, ha emelik az adókat és levágják a szociális programokat az adósságok törlesztésére.
A modern körülmények között a válság utáni fejlődés a pénzügyi és gazdasági rendszerek és instabil gazdasági kapcsolatok Az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok államadósságának kérdése a regionális gazdaság egyensúlyának és biztonságának egyik legfontosabb és legégetőbb problémája. A regionális költségvetési rendszert kiegyensúlyozatlan és az adósságteher gyorsuló növekedéséhez vezető 2008-2009-es pénzügyi válságból alig kilábalva a régiók új problémákkal szembesültek, amelyek korlátozták a pozitív költségvetési egyenleg biztosításának lehetőségét.
2010 óta nőtt a költségvetési hiánnyal küzdő régiók száma. A helyzet romlásának oka az esés adóbevétel a 2008-as pénzügyi válság után. Ugyanakkor jelentős terhet róttak a régiókra az Orosz Föderáció elnökének „Az állami szociálpolitika végrehajtására vonatkozó intézkedésekről” 2012-ben elfogadott rendeletei. A „májuszi rendeletek” végrehajtásának fő céljai a növekedés volt bérek alkalmazottak költségvetési intézmények, aktiválás lakásépítés a régiókban. Ugyanakkor e rendeletek végrehajtásának fő költségei a Szövetséget alkotó testületek költségvetésére hárultak. 2013 után rekordévnek számít a hiányrégiók száma és a teljes volumen költségvetési deficit, a regionális és önkormányzati adósság növekedési üteme, 2014-ben a régiók új kihívások elé néztek makrogazdasági környezet– a hitelforrások elérhetőségének csökkenése, a hitelminősítések romlása, a gazdasági aktivitás csökkenése, ami az adóbevételek csökkenéséhez vezet
Jelenleg az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok államadóssága növekedési tendenciát mutat. Ugyanakkor az elmúlt öt évben az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok belső adóssága csaknem 3,5-szeresére nőtt. Az adósságteher szintjének növekedése jelentős kockázatot jelent a regionális költségvetések végrehajtása szempontjából, tekintettel a szükséges kiadások finanszírozására szolgáló saját forrás hiányára, amint ezt a probléma évenkénti említése is mutatja a költségvetési politika fő irányvonalaiban a pénzügyi évre vonatkozóan. és tervezési időszak.
Ezért az államadósság-kezelés különösen érdekes. Az orosz gazdaságtudományban az államadósság elméletének tanulmányozásának kérdéseit feltárják B.I. Alekhina, Yu.Ya. Vavilova, S.B. Garkavogo, Yu.A. Danilova, Zhigaeva, E.V. Pokachalova, L.I. Ushvitsky és M.M. Ulyanetsky, amelyek az Orosz Föderáció államadóssága összetételének és szerkezetének elemzésére, valamint kezelési módszereinek értékelésére irányulnak.
Ugyanakkor az államadósság szerkezetének optimalizálásának paramétereit a modern szakirodalom nem mutatja be széles körben. Ennek kapcsán az adósságpolitika és az államadósság-kezelés területi szintű kérdéseit az államadósság szerkezetének optimalizálásának és az adósság fenntarthatóságának maximálisan megengedett értékeken belüli tartásának lehetőségeivel összefüggésben fogjuk megvizsgálni. Ehhez felmérjük az Orosz Föderációt alkotó számos szervezet adósságfenntarthatóságát, és azonosítjuk az azt meghatározó tényezőket.
Nincs jelentős javulás gazdasági helyzet az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok növekvő adósságterhével jelenleg számos régió fizetőképességére nézve valós veszélyt jelenthet. E tekintetben a régióvezetők kiegyensúlyozott és mérsékelt hitelfelvételi szemlélete teszi relevánssá a régiók adósságfenntarthatóságának elemzését. Az Orosz Föderációt alkotó jogalany adósságfenntarthatóságának figyelemmel kísérése a regionális adósságpolitika része. Ebben a tekintetben fontos a helyes módszertani megközelítés egy régió adósságfenntarthatóságának felméréséhez.
Egy régió adósságfenntarthatóságának felmérése költségvetési rendszer Az Orosz Föderáció 5 tantárgyát választottuk ki. A kiválasztott régiók közé tartozik Moszkva városa, a Tatár Köztársaság és a Tyumen régió. Ezek a régiók különösen érdekesek az államadósság strukturális mutatói, valamint az adósságteher mutatói miatt.
Jellemezzük e régiók kiválasztásának gazdasági megvalósíthatóságát. Moszkva városa az Orosz Föderáció fővárosa és a régió, ahol a legnagyobb fajsúly piaci adósság. Moszkva városának állampapír-tartozása jelenleg 85 565,4 millió rubelt tesz ki. Ez a legmagasabb érték az Orosz Föderáció összes régiója között. Oroszország fővárosának is van külső adósság, ami nem jellemző az Orosz Föderáció más alanyaira. Ugyanakkor Moszkva városának az elmúlt 5 évben alacsony adósságteher volt, ezért ez a régió különösen érdekes.
A Tatár Köztársaságban a költségvetési rendszer más költségvetéseiből a költségvetésbe vonzott hitelek miatt jelentős adósság van. Jelenleg az eszközzel kapcsolatos adósság az összes hitel mintegy 90%-át teszi ki. A Tatár Köztársaság azonban magas adó- és nem adóbevételekkel rendelkezik, és azon kevés régiók egyike, ahol az adópotenciál index egynél nagyobb. Ezt a régiót nagy adóssága van, de ez csekély hatással van a régió adósságterhére.
Alapján hitelminősítő intézet A "RIA Rating", a Tyumen régió 5 éve az alacsony adósságterhű régiók közé tartozik. Ugyanakkor a régió államadóssága alacsony. Ez a régió felkeltette az érdeklődést, mert Tavaly A régió adóssága 218%-kal nőtt, ami az összes régió közül a legnagyobb adósságkötelezettség-növekedés. Ennek ellenére a régió alacsony adósságterhet tartott saját bevételés magas költségvetési biztonság.
Nézzük meg a képviselt régiók adósságfenntarthatósági mutatóit. Az 1. táblázat Moszkva városa, a Tatár Köztársaság és a Tyumen régió adósságfenntarthatóságának mutatóit mutatja be.
Moszkva város adósságfenntarthatóságának minden mutatója az Orosz Föderáció költségvetési kódexében meghatározott határokon belül van. Az alany államadósságának szerkezete túlnyomórészt hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokból áll, a piaci hitelfelvételek aránya a különböző években 55,14-62,10%-ot tett ki. Az „Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának aránya az azt alkotó jogalany adó- és nem adóbevételeihez” mutató csökkenő tendenciát mutat. Ez elsősorban annak tudható be, hogy az elmúlt 5 évben Moszkva csökkentette államadósságát. Ez azonban nem enyhíti az államadósság szerkezetének további optimalizálását a piaci hitelfelvételek fokozatos leváltásával, ami a jövőben javítja az adósságkötelezettségek kezelhetőségét.
Az adósság fenntarthatóságának becsült mutatói a Tatár Köztársaságban lényegesen rosszabbnak tűnnek. A pénzügyi és gazdasági válsággal összefüggésben a költségvetési bevételek csökkenése miatt a Tatár Köztársaság aktívan vonzotta a szövetségi költségvetésből költségvetési hiteleket a költségvetési hiány fedezésére, ezzel összefüggésben az állam költségvetésére nehezedő adósságteher. a Tatár Köztársaság növekedett. Így a Tatár Köztársaság államadósságának szerkezetében jelentős összegű költségvetési kölcsönök adóssága van, az adósságinstrumentum részesedése a régió teljes adósságállományának mintegy 90%-a. Az „adó- és nem adóbevételekhez viszonyított államadósság” mutató a küszöbértékeken belül van, de eltér az előző régiótól.
1. táblázat Moszkva város, a Tatár Köztársaság és a Tyumen régió adósságfenntarthatóságának mutatói.
| Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának aránya az alapító egység adó- és nem adóbevételeihez viszonyítva, %-ban | Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának GRP-hez viszonyított aránya, százalékban | Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának aránya az alapító jogalany adó- és nem adóbevételeihez (a nyújtott garanciák figyelembevétele nélkül) | Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának kiszolgálására fordított kiadások aránya a regionális költségvetési kiadások teljes volumenében, %-ban | Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának aránya az Orosz Föderációt alkotó jogalany kincstárát alkotó ingatlan értékéhez viszonyítva, százalékban | A piaci adósság részesedése az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának szerkezetében, %-ban | |
|
Tatár Köztársaság |
||||||
|
Tyumen régió |
||||||
Érdemes megjegyezni, hogy a Tatár Köztársaságnak nincs piacképes adóssága, és a régióban jelenleg alacsonyak az államadósság-szolgálati költségek. Annak ellenére, hogy az alany államadóssága tovább növekszik, a Tatár Köztársaság innovatív és ipari régió, ezért a „GRP-hez viszonyított államadósság” csökkenő tendenciát mutat.
Az iparilag fejlett régió – a Tyumen régió – mutatói sokkal jobbnak tűnnek. Az elmúlt 5 évben a Tyumen régióban van az egyik legtöbb alacsony szintek adósság. A Tyumen régió államadóssága 5 évig nem haladja meg a másfél milliárd rubelt. A régió magas adó- és nem adóbevételekkel, valamint magas GRP értékkel rendelkezik. Tavaly az ország összes alanya közül a Tyumen régió államadóssága nőtt a legnagyobb mértékben. Ennek ellenére a régió az ország három legvirágzóbb régiója közé tartozik. Az államadósság szerkezete két eszközt foglal magában: a költségvetési hiteleket és az államgaranciákat. A költségvetési hitelek 22%-ot, míg az államgaranciák 78%-ot tesznek ki. A becsült mutatók többsége hiányzik, mivel ezek értékei nem befolyásolják a régió adósságfenntarthatóságát.
Így az Orosz Föderáció vizsgált alanyait magas adósságstabilitás jellemzi. Csak a Tatár Köztársaság rendelkezik a becsült mutatók bizonyos értékeivel közepes és alacsony szinten. A becsült mutatók többsége a küszöbértékeken belül van, ami a regionális hatóságok által követett hatékony adósságpolitikát jelzi. Érdemes megjegyezni, hogy a Tatár Köztársaság rendelkezett a legalacsonyabb adósságfenntarthatósági mutatókkal, azonban a költségvetési kölcsönök adósságának átstrukturálása segített az alanynak a becsült mutatók értékeit elfogadható szinten tartani. Különös figyelmet kell fordítani az „Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának aránya az Orosz Föderációt alkotó jogalany kincstárát alkotó ingatlan értékéhez” mutatóra. Minden régióban magas becslések vannak erre a mutatóra, ami az adósságkötelezettségek megbízható biztonságát jelzi.
Ugyanakkor a javasolt módszertani megközelítés, amely az adósságfenntarthatóság becsült mutatóin alapul, nem feltétlenül képes teljes mértékben felmérni a regionális hatóságok által követett adósságpolitika hatékonyságát. Ezért teljesen logikus az értékelési mutatók kiegészítése a felhasznált adósságinstrumentumok növekedésétől, valamint az adósságpiaci feltételek változásától függően, lehetővé téve az egymással összefüggő költségvetési és adósságmutatók részletesebb nyomon követését. Tekintettel arra, hogy a regionális hatóságok az adósságinstrumentumok széles skálájához férnek hozzá, különösen fontossá válik az Orosz Föderációt alkotó jogalany adósságfenntarthatóságát befolyásoló tényezők figyelembevétele.
Annak érdekében, hogy az Orosz Föderációt alkotó jogalany adósságfenntarthatósági mutatói a küszöbértékeken belül maradjanak, célszerű azonosítani azokat a tényezőket, amelyek befolyásolják az adósság fenntarthatóságát. A kritériumrendszer kialakítása során célszerű közgazdasági és matematikai korrelációs módszereket alkalmazni - regresszió analízis, amely az Orosz Föderációt alkotó jogalany adósságfenntarthatósága és a különböző gazdasági mutatók közötti kapcsolat és dinamika azonosításán alapul.
Az adósságfenntarthatóság azonban közvetlen kapcsolatban áll az alany államadósságának nagyságával. E tekintetben az eredmény az Orosz Föderációt alkotó szervezet államadóssága lesz, mivel az adósságfenntarthatóság becsült mutatóinak kiszámítása a régió államadósságához való hozzáálláson alapul.
Az államadósság gazdaságilag biztonságos szinten tartásához tehát az államadósság szintjének folyamatos nyomon követése szükséges. Az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok államadósságának jelenlegi szintje arra utal, hogy az államadósság további növelésének politikája az adósság fenntarthatóságának drámai romlásához és az adósságteher növekedéséhez vezethet. Ezért különösen fontossá válik, hogy a regionális hatóságok hatékony adósságpolitikát folytassanak. Az államadósság további növekedésével a szervezetek adósságfenntarthatósága nem maradhat az államadósság megfelelő kiszolgálását lehetővé tevő paramétereken belül.
Ugyanakkor érdemes megjegyezni a nagy függőséget regionális gazdaság az adósság fenntarthatóságát befolyásoló különféle tényezőktől. A tényezők időben történő felmérése és a mérsékelt adósságteher fenntartása a regionális hatóságok stratégiai feladata. Ezért az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok ésszerű hitelfelvételi politikája a magánszektorban rejlő lehetőségek növekedésének motorja, amely biztosítja a regionális gazdaság egészének fejlődését.
Bibliográfia
