Absztrakt: A cikk a „fogalmak” elemző áttekintését tárgyalja projektfinanszírozás" és a "projekthitelezés" a különböző szerzők szemszögéből, a közös jellemzők azonosítása és a projekthitelezés sajátosságainak azonosítása, a szerzők definíciót adnak a projekthitelezés fogalmára.
Kulcsszavak: projekthitelezés, projektfinanszírozás, projektcég
Fayruzova Nailya Fayrusovna
1. éves mesterszakos hallgató, Közgazdasági és Pénzügyi Intézet, K(P)FU Kazan, Orosz Föderáció
Absztrakt: a cikk elemző áttekintést ad a "projektfinanszírozás" és a "projekthitel" fogalmáról a különböző szerzők szemszögéből, azonosítja a projekthitelezés hasonlóságait és sajátosságait, a szerzők megadták a projekthitelezés definícióját.
Kulcsszavak: projekthitelezés, projektfinanszírozás, SPV
A projekthitelezés lényegének teljesebb feltárása érdekében nézzük meg a projektfinanszírozás (PF) és a projekthitelezés (PC) definícióit.
A közgazdasági irodalom elemzése sok véleményt mutatott ki a PF és a PC definícióit illetően.
Szerzők Katasonov V.Yu. és Morozov D.S. a projektfinanszírozást úgy értelmezze, mint „a különféle finanszírozási források mozgósításának és átfogó felhasználásának módja különböző módszerek finanszírozás specifikus beruházási projektekés a projektek megvalósításához kapcsolódó optimális elosztás pénzügyi kockázatok» .
A PF ezen értelmezése tükrözi a legpontosabban megvalósításának sajátosságait. Ez a meghatározás azonban nem mond semmit az adósság visszafizetéséről a projektből származó jövőbeli bevételek felhasználásával és a biztosíték hiányával.
V.S. Stepanova szemszögéből a projektfinanszírozás — Ez egy olyan összekapcsolt résztvevők rendszere, amely az integráció elve szerint egy projekt megvalósításához alakult ki, és amelyben az adósság-visszafizetés és a jövedelemfizetés forrása magának a beruházási projektnek a megvalósítása eredményeként keletkező pénzáramlás, és a a projekt eszközei a hitelezés biztosítékai.
Stepanova V.S. tudományos munkáiban a „finanszírozás” és a „hitelezés” fogalma közötti különbséget tárgyalja: „A projektfinanszírozásnak számos definíciója létezik, de ezek mind a „hosszú távú hitelezés” fogalmán alapulnak. De érdemes megjegyezni, hogy a kölcsön a kölcsöntőke mozgását jelenti. A bankok ingyenesen halmozódnak fel készpénzés azokat fizetés, sürgősség, visszafizetés és biztosíték alapján utalja át. Az egyoldalú és térítésmentes értékmozgást kifejező finanszírozással szemben a kölcsönt előre meghatározott kamat megfizetése mellett a meghatározott határidőn belül vissza kell adni a hitelezőnek.”
I.A. Nikonova szerint „a projektfinanszírozás legfontosabb jellemzője, hogy egy adott projekt megvalósításához egy speciális projekttársaságot (SPV - speciális célú társaság, SPE - speciális célú entitás) hoznak létre, amely forrásokat vonz a megvalósításhoz. a projektet, lebonyolítja a projekt megvalósítását, és a projekt hitelezőivel és befektetőivel a projekt által generált forrásból (pénzforgalomból) fizeti ki.” Ez a funkció a projekthitelezésre is vonatkozik. A projektfinanszírozás második jellemzője a biztosíték (biztosíték) hiánya a projekt kezdeti szakaszában. A felvett források visszafizetését a projekt által generált pénzforgalom biztosítja. Ez a pont a projekthitelezés sajátosságai között is szerepel. A projektfinanszírozás harmadik jellemzője sok résztvevőt von maga után, és ennek következtében sokféle felhasználást pénzügyi eszközök(részvény, adósság, származtatott ügyletek) és különféle típusú szerződések. Érdemes megjegyezni, hogy a PF egy szintetikus művelet, amely a hitelezés és a befektetés elemeit ötvözi, a PC pedig a hitelezés, főként a beruházási hitelek banki hitelezése, a projekt beruházás előtti szakaszától kezdve. A projektek PC-vel történő finanszírozásának fő módja az banki kölcsönök.
Wu Shen-fa és Wei Xiao-ping (Kínai Egyetem) szerzők tudományos munkáikban a „projektfinanszírozás” kifejezést úgy határozzák meg, mint „a nagy és tőkeigényes projektek hosszú távú finanszírozásának új és fontos módja, ami a projektek fő előnye. ami a kockázat diverzifikációja.”
Dirk Kaiser (Kínai Tudományos Akadémia) „A legújabb kutatások a projektfinanszírozás területén” című cikkében a projektfinanszírozás jellemzőit emeli ki, mint például: 1) az adósságszolgálat a projekt által generált cash flow-n keresztül történik. 2) a pénzeszközöket egy speciális célú társaságnak (SPV) biztosítják, amely azokat külön-külön tartalmazza a mérlegében. 3) a projektfinanszírozás magában foglalja a befektetőket és a hitelezőket. 4) projektfinanszírozáshoz kapcsolódik magas szint kockázat.
A „projektfinanszírozás” kifejezés a „projektfinanszírozás” külföldi szlogen fordítása. Ráadásul a külföldi szakirodalomban nem szerepel a „projekthitelezés” fogalma, a különböző tudományos munkákban a szerzők a „projektfinanszírozás” kifejezést használják. Ugyanakkor megkülönböztetik a projektfinanszírozás banki és vállalati modelljeit, amelyek mindegyikének saját működési jellemzői vannak.
A projekthitelezés tehát a projektfinanszírozás banki modelljének tekinthető, amely szerint a projektköltségek nagy részét bankhitel fedezi.
A projektfinanszírozás (bank számára) Belikov T. álláspontja szerint egy beruházási projekt finanszírozásának egy formája egy speciálisan létrehozott projektcégnek (SPV1) nyújtott hosszú távú kölcsön formájában, amikor a fő forrás A kölcsön tőketartozásának törlesztése a keletkező pénzáramlás, míg a hitel fedezete főszabály szerint a projekt keretében megszerzett (létrehozott) ingatlan lesz.
A definícióból látható, hogy a szerző a projektfinanszírozást kifejezetten a bank számára allokálja, vagyis tulajdonképpen ez a definíció jellemzi a „projekthitelezés” fogalmát. T. Belikov szerint a projekthitelezés jellemzői: projektcég létrehozása; hiteltartozás törlesztése jövő felhasználásával pénzáramlások, a projekt által generált; a projekt részeként létrehozott ingatlan, amely fedezetül szolgál majd, gyakran nem fedezi a hiteltartozás összegét.
Szerző Barinov A.E. feltárja a „projekthitelezés” fogalmát. Véleménye szerint a projekthitelezés a túlnyomórészt hosszú lejárat sajátos formája banki hitelezés, amely különféle adósságinstrumentumok további felhasználásával jár.
Összefoglalva tehát a következő következtetéseket vonhatjuk le. Egyes szerzők úgy vélik, hogy a „finanszírozás” kifejezés helytelen, mivel az ingyenes finanszírozást jelent hitelezési elvek (fizetés, sürgősség, visszafizetés) nélkül, és szükségesnek tartják a PC kifejezés használatát a PF kifejezés helyett. Más szerzők azon a véleményen vannak, hogy a PC a PF része, és a PF fogalma sokkal tágabb, mivel a PC hitelügylet, a PF pedig egy szintetikus művelet, amely egyesíti a hitelezés és a befektetés elemeit. Megítélésünk szerint a „projektfinanszírozás” és a „projekthitelezés” definíciói elválaszthatatlanul összefüggenek egymással, hiszen a projekthitelezés a projektfinanszírozás része, azonban a PF fogalma sokkal tágabb, a PC kifejezés konkrétabban a bankokra vonatkozik.
Véleményünk szerint a PC főbb jellemzői: hosszú lejáratú bankhitelek; a projekt beruházás előtti szakasza; tervező cég; adósságszolgálat forrása – a projekt által generált pénzforgalom; Hitelfedezet – a projekt részeként megszerzett ingatlan; magas kockázatú hitelezési típus; sok résztvevő; kockázat megosztás.
A projekthitelezés tehát véleményünk szerint a projekt beruházás előtti szakaszától kezdődően a projektcégnek nyújtott hosszú távú banki hitelezés, amelyben az adósságszolgálat fő forrása a projekt által generált pénzforgalom, hitelfedezet - ingatlan. a projekt részeként megszerzett, fokozott kockázatokkal és több résztvevővel jellemezhető a kockázatok megosztása érdekében.
Bibliográfia:
1. Barinov A.E. Projekthitelezés és fejlesztési kilátások ben Orosz Föderáció: Dis. Ph.D. közgazdász. Sci. Moszkva, 2003 – 201 p.
2. Belikov T. A projektfinanszírozás aknamezői: Túlélési útmutató hitelezőknek és befektetőknek: tankönyv. juttatás. M.: Alpina Business Books, 2009. - 221 p.
3. Katasonov V.Yu., Morozov D.S. Projektfinanszírozás: szervezés, kockázatkezelés, biztosítás. - M.: Ankil, 2000. - 270 p.
4. Nikonova I.A. Projektelemzés és projektfinanszírozás: tankönyv. M.: Alpina Kiadó, 2012. - 154 p.
5. Stepanova V.S. Projektfinanszírozási rendszer kialakítása kereskedelmi bankok: Dis. Ph.D. közgazdász. Sci. Habarovszk, 2004 – 199 p.
6. Dirk Kayser Recent Research in Project Finance // First International Conference on Information Technology and Quantitative Management. – 2013. – [ elektronikus forrás] – Hozzáférési mód. - URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1877050913002275 (Hozzáférés: 2015. 07. 23.).
7. Wu Shen-fa, Wei Xiao-ping. A kockázatallokáció szabálya és módja a projektfinanszírozásban // Proceedings of the International Conference on Mining Science & Technology. – 2009. – [elektronikus forrás] - Hozzáférési mód. - URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1878522009002707 (Hozzáférés: 2015. 07. 23.).
A befektetési hitelezés nem azonos a hosszú lejáratú hitelezéssel, bár többet is foglal magában hosszútávú hitelforrások felhasználása, szemben a forgótőke-utánpótlást szolgáló rövid lejáratú hitelekkel.
Mindenekelőtt a beruházási hitelezést egy olyan új vagy meglévő finanszírozott projekt jelenléte jellemzi, amelynek megvalósítására vagy fejlesztésére a hitelt felvevő vállalkozás által vonzott hitelforrásokat irányítják. Ebben az esetben a befektető bank ténylegesen átvállalja a finanszírozott projekt megvalósításával kapcsolatos kockázatok egy részét. A projekt hitelezése mellett hozott döntés eredménye pedig ennek megfelelően a projekt megvalósításából tervezett bevételtől függ. Így a jelenlegi pénzügyi helyzet a vállalkozás, a profit nagysága, a növekedési mutatók dinamikája, a stabilitás, a hitelképesség, a vállalkozás fizetőképessége, de maga a beruházási projekt sem kis jelentőségű. A beruházási projekt hitelezésénél különös figyelmet fordítanak az előre jelzett eredményre, a projekt „életben” megvalósításából származó tervezett „output”-ra.
Ugyanakkor – ami különösen fontos a hitelfelvevők számára – a hosszú távú források bevonása nem csökkenti a forgótőke-utánpótlásra szánt hitelösszegek korlátját, vagyis a kölcsönt felvevő cégnek lehetősége van a beruházások és az aktuális célok elkülönített finanszírozására.
Befektetési hitelezés hagyományosan közvetlenül osztva befektetési hitelezés, projektfinanszírozás és építési projektfinanszírozás. Mindegyik irány külön figyelmet érdemel.
A befektetési hitelezés magában foglalja a hosszú távú (hosszú távú) pénz bejuttatását egy vállalkozásba, ami a legközelebb áll a hosszú távú hitelezés fogalmához. Ez az irány kevésbé kockázatos, mivel figyelembe veszik a vállalkozás tényleges teljesítménymutatóit az elemzett időszakra, előrejelzési mutatókat építenek, beleértve a projekt végrehajtásának figyelembevétele nélkül is, mivel ha a vállalkozás továbbra is folytatja a jelenlegi tevékenységeit azonos körülmények között és ugyanakkor fizetne beruházási hitel költségeit. Ez a terület főszabály szerint magában foglalja az újrafelszerelést, a tárgyi eszközök felújítását, kiegészítő eszközök beszerzését, a jármű vagy eszközpark bővítését, más hasonló eszközsor beszerzését és beindítását, újabb üzlet vásárlását és a jelenlegi tevékenységek hasonló bővítését. Vagyis a vállalkozás továbbra is a megszokott irányba halad, vagy ha új irányt nyit, akkor csak akkor, ha a jelenlegi tevékenységből származó nyereséggel minden kockázatot fedezni tud.
Projektfinanszírozás Ez az a hitelezési terület, ahol a projekt finanszírozását részben a hitelező bank vállalja, mivel olyan projektet hivatott finanszírozni, amely még nem valósult meg, és a projekt megtérülésének számítása a projekt várható hasznán alapul. a projekt. Ennek megfelelően a vállalkozás a hitelező banknál a hitel törlesztésére számít a projekt megvalósításából származó bevétel felhasználásával. A projektfinanszírozás magában foglalja egy meglévő vállalkozás új önfenntartó tevékenységi területeit, vagy új vállalkozás vagy új termelés létrehozását. A hitelező bank akár a vállalkozás közvetlen befektetőjévé is válhat, azaz közvetlenül a jegyzett tőkéjébe fektethet be, ha arra számít, hogy a jövőben növeli a vállalat pénzforgalmát, és ennek megfelelően befektetéseiből nyereséget kap.
Építési projektek finanszírozása lakossági, kereskedelmi és ipari létesítmények építéséhez nyújtott kölcsönök nyújtását jelenti. Általában a bank finanszíroz építkezési terv ha rendelkezésre áll az építési és szerelési munkákhoz szükséges kezdeti engedélyezési dokumentáció kész csomagja, jóváhagyva tervezési és becslési dokumentáció, bejegyzett telek (hosszú távú bérlet vagy tulajdonjog). Vagyis a banki finanszírozást a projekt beruházási szakaszában vonzzák, amikor a projekt előkészítő szakaszában, a tervezésben és egyéb előkészítő munka, már megtörtént a Bank részvétele nélkül. Ebben az irányban a legmagasabbak a követelmények a hitelfelvevő vállalkozás beruházási részesedésére a projekt megvalósítása során a saját forrásaiból. A projekt mérlegelésekor kiszámításra kerül gazdasági hatás az épülő területek rendeltetésszerű használatáról, hogy bérbe adják-e vagy a jövőben értékesítik.
A bank által a hitelfelvevővel szemben támasztott alapvető követelmények
A beruházási projektek hitelezése egyértelműen kidolgozott üzleti terv, megvalósíthatósági tanulmány meglétét, sőt, a megvásárolt ingatlan átadását és a szükséges munkák elvégzését biztosító szerződések (megállapodások, tranzakciók) meglétét feltételezi.
Mindenképpen hitelfelvevő, ill egyes esetekben A kezes társaságnak stabil pénzügyi helyzettel kell rendelkeznie, képesnek kell lennie arra, hogy magas színvonalú szolgáltatást nyújtson, és időben visszafizesse a nyújtott kölcsönt.
A bank nem vállalja száz százalékban a projekt megvalósítását, pontosabban finanszírozását, a hitelfelvevő saját forrásának kötelező részesedése szükséges, amely húsz-ötven százalék között mozog. összköltsége projekt. Ebben az esetben lehetőség van a hitelfelvevő által a projekt-előkészítési szakaszban már végrehajtott beruházások ellentételezésére, de az ilyen beruházások végrehajtási ideje korlátozott lehet. Például csak a vállalkozás által a projekt megvalósítására legkorábban az elmúlt hat hónapban elköltött pénzeszközöket veszik figyelembe saját beruházásként.
A befektetési hitelezés a banki hitelezés többi típusához hasonlóan biztosíték meglétét igényli, vagyis a hiteleket likvid fedezet ellenében nyújtják.
Egy projekt mérlegelésekor figyelembe veszik a projekt kezdeményezőjének hasonló projektek megvalósításában szerzett tapasztalatait. Ez a tényező nem döntő, de növeli annak valószínűségét, hogy a bank pozitív döntést hozzon a hitelnyújtásról.
BAN BEN kötelező a hitelfelvevővel kapcsolatban álló (összekapcsolt) vállalkozásokat elemzik.
A befektetési hitelezés alapfeltételei némileg eltérnek a rövid lejáratú hitelektől:
- hajlandóság saját forrást a projektbe fektetni vagy dokumentálni a beruházásokat;
- havi törlesztés kamat (ritkábban negyedévente), de lehetséges a fizetések kismértékű halasztása is;
- a hitel futamideje legfeljebb hét, esetenként akár tíz év, különösen, ha a hitelfelvevő projektet valósít meg állami támogatás. A beruházások megtérülési ideje nem haladhatja meg a kölcsönzési időszakot;
- az adósságtörlesztés ütemezését a hitelfelvevővel egyeztetik, és közvetlenül a finanszírozott projekt paramétereitől függ;
- biztosíték szükséges;
- a kölcsönt rubelben és pénzben is nyújtják külföldi valuta(ha például importált berendezéseket külföldön vásárolnak);
- a projekt sajátosságaitól függően különböző hitelezési rendszerek elfogadhatók;
- kölcsön nyújtható korábban felmerült költségek finanszírozására, vagy meglévő adósság refinanszírozására a beruházási költségek finanszírozására bevont más hitelintézetek felé.
A rövid távú forrásokat használó beruházási projektek rejtett hitelezésének kockázatai
Rövid lejáratú hitelek bevonása utólagos meghosszabbítás vagy „továbbkölcsönzés” esetén (mivel a „rövid” hitelek könnyebben megszerezhetők, kisebb a dokumentumcsomag stb.) a hosszú távú célok finanszírozására. , azt kockáztatja, hogy a hitelfelvevő vállalkozása a jövőben vagy nem kap kölcsönt azonos feltételekkel, vagy ami még veszélyesebb, hogy a következő hitelt megtagadják.
Ha a vállalkozás céljai megfelelnek a vonzott beruházásoknak mind minőségben, mind ütemezésben, a hitelfelvevő garantált változatlan hitelfeltételeket kap a projekt megvalósításának idejére (vis maior körülmények hiányában). Ezenkívül a hitelfelvevő előnye a biztosítékok (különösen regisztrációt igénylő) hosszú távú nyilvántartásba vételének költségeinek csökkenése. kölcsönszerződések a rövid lejáratúakhoz képest, amelyeknél minden teher bejegyzéséért fizetni kell. Ezenkívül a hosszú távú befektetési hitelezéssel csökkennek a szervezési költségek, a munka- és időköltségek a dokumentumok feldolgozásához és a rövid lejáratú hitelek meghosszabbításához.
Az utóbbi időben egyre több bank fordítja figyelmét üzleti projektek fejlesztésére, utóbbiak pedig a forrásbevonásban is érdeklődnek. Van, aki pénzt akar adni, van, aki el akarja venni: hogyan hozhatnánk közös nevezőre mindkettőt?
Először is egy kis elmélet, amely segít a feleknek megérteni egymás igényeit.
A beruházási projektekhez nyújtott hitelezés egy speciális típus banki befektetések, amelyet egy már meglévő és stabilan működő vállalkozás is használhat, ill új cég. A jellemzők közé tartozik a hosszú távú források bevonása is, azaz a hitelfelvevő szükség szerint külön finanszírozhatja aktuális céljait.
A bankárok, amikor befektetési projektekhez hiteleznek, igyekeznek a lehető legjobban megvédeni magukat a magas kockázatoktól, ezért a hitelek meglehetősen adókötelesek. magas százalékokés a vállalkozás vagy vállalat alapos elemzése kíséri a szolgáltatás megvalósíthatóságát illetően pénzügyi forrásokés a bevételi kilátások.
Az az idő, ameddig egy projekt finanszírozásának kérdése dönt, hitelintézetenként egyedi. A finanszírozott vállalkozás jellemzőitől függően tevékenységének elemzése több hetet, hónapokat is igénybe vehet. A források előteremtésének szükségessége leggyakrabban a saját bevezetésével jár innovatív projektek amelyek további tőke bevonását igénylik.
A banktól a finanszírozáshoz jóváhagyást csak részletes és Teljes leírás projekt, amely egy üzleti tervet tartalmaz, amely részletezi a projekt fejlesztésének és megvalósításának kilátásait, valamint a profit várható ütemezését. Más szóval, világos és érthető befektetési javaslatra van szüksége, amely vonzó lesz a hitelező számára.
A beruházási projektek leggyakoribb formái a projektfinanszírozás, tőkeemelés az építkezés finanszírozásáraÉs tisztán beruházási kölcsönök nyújtása.
Projektfinanszírozás jellemzi, hogy a befektető bank részben vállalja a kockázatokat. Ez többnyire az új projektekre vonatkozik, amelyeknél a várható megtérülést a kölcsönzött pénz figyelembevételével számítják ki. A társaság a hitelezőnek az adósság- és kamatkötelezettségeket kizárólag a projekt sikeres megvalósítása eredményeként kapott forrásból fizeti. Ez azt jelenti, hogy a bank által biztosított tőke fő fedezete maga a beruházási projekt.
Amikor a hitelfelvevő arra számít, hogy pénzt kap lakó-, ipari vagy kereskedelmi létesítmény építése, akkor a bank mindenekelőtt megköveteli a már egyeztetett engedélyezési dokumentációt, a készülő munkára vonatkozó tervet és becslést, valamint a telek hosszú távú bérletére vagy tulajdonjogára utaló tulajdoni lapokat.
Ezekben a projektekben a bankárok különösen igényesek részvényrészesedés hitelfelvevő vállalkozás saját projekt. A banki szakemberek a pályázat elbírálásakor alaposan kiszámítják a jövőben megépülő területek nyereségét, figyelembe véve azok rendeltetését - bérbeadást vagy eladást.
Nettó befektetési hitelezés a legbiztonságosabbnak tekinthető, mivel a hosszú lejáratú kölcsönzött pénzt fektetik be a vállalkozásba. Figyelembe veszik egy adott vállalat meghatározott időszakra vonatkozó tevékenységének tényeit és eredményeit. A vállalkozás befektetés nélküli fejlődésére vonatkozó előrejelzés elkészítésének módszerét is gyakorolják annak érdekében, hogy megértsük, milyen lehetőségei vannak a kizárólagos saját tőke felhasználásának.
Ez a fajta befektetés alkalmas források frissítésére, új technológiai sorok beszerzésére, termelés újrafelszerelésére vagy egyéb tevékenységbővítésre. Vagyis a cég a saját irányába dolgozik, de banki befektetéssel van lehetősége fejlődni.
Több mint 10 éve hitelez befektetési projekteket, vezető szerepet tölt be ebben az iparágban. A bank középlejáratú hiteleket (egy évtől 3 évig) és hosszú lejáratú (legfeljebb 7 évig) hitelt nyújt devizában és rubelben. A hitel biztosítéka a tartozás teljes összegének törlesztésére és 3 hónapos kamatfizetésre elegendő felszereléssel, ingatlannal és egyéb eszközökkel biztosítható. A fő kifizetések halasztása lehetséges a projektfejlesztés beruházási időszakára.
Bank Orosz hitel kereskedelmi projektek finanszírozását kínálja korszerűsítéshez, rekonstrukcióhoz, termelésbővítéshez és új kapacitások létrehozásához. Minimális mennyiség beruházási hitel 1 000 000 rubel. A kölcsön legfeljebb 5 éves futamidejű, biztosíték lehet a befektetett projekthez nem kapcsolódó telek, ingatlan, részvény vagy vagyon birtoklási joga, banki vagy fizetőképes társaságok kezességvállalása.
Magánszemélyek hitelezésénél a hitelképesség felmérésére is sor kerül egy eljárásra, amely a hitelfelvevő jövedelmi szintje, hiteltörténetének tanulmányozása, valamint szabványos scoring értékelés alapján is elvégezhető. A hitelfelvevő hitelképességét a jövedelmi adatok alapján jövedelemszint alapján értékelik Egyediés e jövedelem elvesztésének kockázata. A jövedelmet bérigazolások vagy adóbevallások alapján állapítják meg, majd a kötelező befizetések és a banki kockázati arányok figyelembevételével korrigálják. A hiteltörténet olyan információ, amely a potenciális hitelfelvevő múltbeli hitelfelvételéről és visszafizetéséről szól. A hiteltörténetek kialakítása érdekében hitelirodákat hoznak létre és működnek az országokban. A pontozás egy matematikai vagy statisztikai modell, amellyel a bank más ügyfelek hiteltörténete alapján megpróbálja meghatározni, hogy egy adott potenciális hitelfelvevő mekkora valószínűséggel fizeti vissza a hitelt időben. A pontozási modell a legegyszerűbb formájában bizonyos jellemzők súlyozott összege, ami egy integrálmutatót eredményez. Ezt a mutatót egy bizonyos számszerű küszöbértékkel hasonlítják össze, amely lényegében egy nullszaldós vonal, és az egy adós veszteségeinek kompenzálása érdekében időben fizető ügyfelek átlagos számának arányából számítják ki. A kölcsönt azoknak az ügyfeleknek adják ki, akiknek integrált mutatója e felett van. Így a pontozás nem ad választ arra a kérdésre, hogy a hitelfelvevő miért nem fizet. Azonosítja azokat a jellemzőket, amelyek a legszorosabban összefüggenek egy bizonyos életkorú, bizonyos szakma, végzettség, azonos számú eltartott stb. klienseinek megbízhatatlanságával, vagy fordítva. Ez a pontozás diszkriminatív jellege: aki formális kritériumok szerint közel áll a rossz hitelképességű csoporthoz, az nagy valószínűséggel nem kaphat kölcsönt.
Projektfinanszírozás- ez a beruházási projektek finanszírozása, amelyben a hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségek kiszolgálásának forrása a projekt által generált pénzforgalom. Az ilyen típusú beruházás sajátossága, hogy a költségek és a bevételek felmérése a projekt résztvevői közötti kockázatmegoszlás figyelembevételével történik.
A projektfinanszírozás a nagy projektek hosszú távú hitelfinanszírozásának „Pénzügyi tervezésen” keresztül történő bevonásának módja, amely a kizárólag a projekt által létrehozott cash flow-k ellenében felvett hitelen alapul, és egy komplex szervezeti és pénzügyi esemény a finanszírozás és a végrehajtás ellenőrzése céljából. a projekt résztvevői által.
A projektfinanszírozás egy viszonylag új pénzügyi tudományág, amely az elmúlt 20 évben széles körben elterjedt a világ fejlett országaiban, és az elmúlt 10 évben Oroszországban is aktívan alkalmazott. A projektfinanszírozásnak megvannak a maga előnyei, ezért is különbözik a többi finanszírozási formától. Abban különbözik a szindikált hitelezéstől, hogy nem személytelen, hanem célzott. Kockázati finanszírozásból - mert nem járnak vele együtt azok a nagy kockázatok, amelyek mindig az új technológiák, új termékek fejlesztését, bevezetését kísérik. A projektfinanszírozás többé-kevésbé ismert technológiákkal foglalkozik. Az ilyen projektek megvalósítása kiszámíthatóbb, mint az innovatív projektek megvalósítása. De itt is vannak sajátos jellegű kockázatok, amelyeket a projekt megvalósításának feladatai határoznak meg (a létesítmény üzembe helyezésének késése, nyersanyagárak emelkedése, az építési költségvetés túllépése stb.). A projektfinanszírozás fő előnye, hogy lehetővé teszi, hogy jelentős pénzügyi forrásokat koncentráljon egy konkrét üzleti probléma megoldására, jelentősen csökkentve a kockázatot a megállapodásban részt vevő jelentős számú fél miatt.
A projektfinanszírozási struktúrák a projektfinanszírozás sajátosságaitól, a projekt konkrét céljától, valamint a finanszírozás alapjául szolgáló megállapodás (szerződés) típusától függően eltérőek lehetnek. A projektfinanszírozási mód mögött azonban vannak általános elvek: A projektfinanszírozás egy viszonylag „elszigetelt” projekt finanszírozására szolgál (jogi és gazdasági oldalról) egy, a projekt végrehajtására szakosodott jogi személyen keresztül (gyakran külön egyet hoznak létre projektfinanszírozás fogadása és felhasználása, úgynevezett tervező cég); Általános szabály, hogy a projektfinanszírozást gyakrabban használják fel egy új projekthez, mint egy már alapított vállalkozáshoz (általában adósság-átütemezéshez használják); A befektetett pénzeszközök megtérülési forrása a beruházási projekt megvalósításából származó nyereség (elkülönítve a projekt kezdeményezői tevékenységének pénzügyi eredményeitől). A vonzott tőke aránya a teljes projektfinanszírozás volumenében 70-80% (nagy „pénzügyi tőkeáttétel”); A projektfinanszírozási hiteltőkére a befektetők nem adnak biztosítékot vagy garanciát, vagy a biztosíték vagy garancia nem fedezi teljes mértékben a projekt pénzügyi kockázatait; A hitelezők a kamatok és adósságok kifizetésekor elsősorban a projekt megvalósításából származó pénzeszközökre (jövőbeli nyereségre) támaszkodnak, nem pedig a vállalat eszközeinek értékére és pénzügyi mutatóira. A hitelezők számára a fő garanciák a vállalati szerződések, licencek és kizárólagos jogok értékes eszközök használatára és fejlesztésére, vagy a technológia és a versenyképes termékek előállítására. A projekt élettartama korlátozott - a szerződés vagy az engedély időtartama a munkákra vagy az eszközök fejlesztésére, az objektumok vagy szerkezetek üzembe helyezésének időszaka, a termékek sorozatgyártásának kezdete.
Finanszírozás a hitelfelvevő teljes igénybevételével:
Általában kis, alacsony nyereségű projektek finanszírozására használják. Ebben az esetben a hitelfelvevő vállalja a projekt végrehajtásával kapcsolatos összes kockázatot;
finanszírozás a hitelfelvevő igénybevétele nélkül:
előírja, hogy a projekttel kapcsolatos összes kockázatot a hitelező vállalja. Ezek a projektek a legjövedelmezőbbek és a befektetés szempontjából legvonzóbbak, így a projekt megvalósításának eredményeként versenyképes termékek születnek;
finanszírozás korlátozott igénybevétellel a hitelfelvevőhöz.
a leggyakoribb finanszírozási forma. Minden résztvevő osztozik a projekt által generált kockázatokban, ezért mindenkit érdekelnek a projekt pozitív eredményei a megvalósítás minden szakaszában.
1) tervező cég. Kifejezetten a projekthez készült, annak végrehajtásáért felelős, és általában nincs pénzügyi történelem, fedezetre nincs ingatlan. Az ilyen típusú projektek fő megkülönböztető jellemzője egy tervező cég igénybevétele. A befektetett tőkével kapcsolatos felelősség és kockázatok nem egy bizonyított és jó hírű vállalkozásra hárulnak, hanem a finanszírozáshoz hasonlóan komplex módon oszlanak meg a folyamat résztvevői között, és szerződések és megállapodások szabályozzák.
2) olyan befektető, aki a projekttársaság saját tőkéjébe fektet be. A befektető egyrészt ritkán korlátozódik csak készpénzes befizetésekés profitot termelnek, másrészt, főleg ha több befektető van, befektetéseik egyáltalán nem pénzügyi injekcióból állnak. Az ilyen befektetők projektet kezdeményeznek, projektcéget hoznak létre, és valamilyen formában hasznot húznak sikeres tevékenységeiből.
3) hitelező. Amellett, hogy a kölcsönt felvevő projektcégnek sem fedezete, sem e fogalmak hagyományos értelmében kezesei nincsenek, a projektfinanszírozásban a felvett tőke aránya lényegesen magasabb, mint a hagyományos vállalati hiteleknél, és a hitelező által nyújtott átlagos összeg A projekt teljes beruházási költségének 70-80%-a. Nyilvánvaló, hogy ez nehéz helyzetbe hozza a hitelezőt, és nem csak a tőke védelmének alternatív módjait keresi, hanem a finanszírozott esemény összes bonyodalmának alapos elemzését is.
A projektfinanszírozás még mindig meglehetősen ritka banki szolgáltatás. Kevés orosz bankok Külön hitelezési típusnak deklarálják, és még ők sem sietnek a startupokba fektetni. Ha azonban ez egy érdekes és jövedelmező projekt, amelyet egy olyan szakembercsoport valósít meg, akiknek tapasztalatuk van egy sikeres vállalkozás létrehozásában a semmiből, a bankárok kivételt tehetnek.
Általánosságban elmondható, hogy a projektfinanszírozás az adott projektre felvett célzott beruházási hitelek egyik fajtája, például vállalkozások alapítására, meglévő iparágak korszerűsítésére vagy újrahasznosítására, ipari, kereskedelmi vagy lakóépületek építésére stb. a Ko által megkérdezett bankárok szerint legnagyobb szám Projektfinanszírozásra az építőipar, valamint az üzemanyag- és energiaszektor, valamint a távközlési üzletág pályáznak.
Nincs extra kötelezettség
A projektfinanszírozás egyik jellegzetessége a kölcsön visszafizetésének módja. Ahogy Bulat Davletshin, az Ak Bars Bank igazgatótanácsának alelnöke kifejti, a hosszú lejáratú kötelezettségek visszafizetésének egyetlen forrása maga a projekt által generált cash flow, és a megvalósítás során keletkezett eszközök a hitelkötelezettségek fedezeteként szolgálnak. A Moskommertsbank ügyvezető igazgatója, Natalya Gryaznova szerint ugyanakkor a projektfinanszírozás éppen e tulajdonsága miatt érdekes a hitelfelvevő számára, mivel nem terheli meg felesleges kötelezettségekkel a saját mérlegét.
„A legtöbb esetben kifejezetten egy beruházási projekt megvalósítására hoznak létre egy projektcéget, amely általában hitelfelvevőként és a projekt üzemeltetőjeként működik” – mondja a szolgáltatási és finanszírozási igazgatóság vezetője. vállalati ügyfelek, a Raiffeisenbank igazgatóságának tagja Oksana Panchenko. „Ezzel elkerülhetjük a vállalat múltjával kapcsolatos körülmények befolyását a projektre, átláthatóbbá tehetjük a cash flow-k meghatározásakor, megóvhatjuk a nem kapcsolódó tranzakciók befolyásától, és optimalizálhatjuk a projektet kísérő kockázatok megoszlását a résztvevők között. ” A szakértő szerint a projektcég operatív tevékenységének teljesen függetlennek kell lennie a projekt kezdeményezőinek (támogatóinak) operatív tevékenységeitől.
A projekt számít
Egy adott projekt finanszírozásában való részvételről való döntés meghozatalához a bankok mindenekelőtt a hosszú lejáratot értékelik pénzügyi tevékenységek a potenciális hitelfelvevő, hanem maga a beruházási projekt. Alekszej Titov, a Globex Bank alelnöke szerint a fő hangsúly a finanszírozott projekt eredményességének, piaci keresletének elemzésén és a megvalósítás előrehaladásának nyomon követésén van.
A bank természetesen elemzi a projekt megvalósításával járó kockázatokat is, mind a beruházási szakaszban, mind a működési időszakban. Ez utóbbi, ahogy Oksana Panchenko mondja, magában foglalja egy beruházási projekt érzékenységének felmérését az előrejelzési adatoktól való eltérésekre (például annak kockázatainak felmérése, hogy a projekt késik a működési szakaszba, túllépi becsült költségépítés, a bevételi oldal csökkenése vagy a projekt kiadási oldalának növekedése a működési szakaszban stb.).
Ezenkívül a projekt jogi elemzésen, műszaki és technológiai szakértelemen esik át. A projektek értékelésekor ők is jelentkeznek nemzetközi szabványok. Így a Nordea bankcsoport 2007 óta alkalmazza a Világbank és az IFC által jóváhagyott úgynevezett „Equator Principles”-et, vagyis a projektfinanszírozás társadalmi és környezeti kockázatainak azonosítására és kezelésére vonatkozó kritériumrendszert.
Bulat Davletshin pedig abban bízik, hogy a projektfinanszírozási szolgáltatások nyújtása a bevétel kockázataitól és azok szerződések és egyéb szerződéses megállapodások alapján a befektetők, hitelezők és más résztvevők közötti megoszlásától is függ. " Kereskedelmi Bank a legnagyobb hitelező, és ahhoz, hogy egy cég hitelhez jusson projektfinanszírozáshoz, a befektetőknek elsőbbségi fizetési feltételeket kell felajánlaniuk a banknak, és ezért meg kell állapodniuk abban, hogy saját maguknak csak a banknak járó összes tartozása után kell visszafizetniük. – magyarázza a szakember.
Amikor a bankok engedélyt adnak
A projektfinanszírozási kérelmek feldolgozási ideje általában jóval hosszabb, mint a szokásos hiteleké, átlagosan néhány hónaptól másfél évig. Ez érthető, mert egy ilyen tranzakció strukturálása és elemzése eleve nehezebb és hosszabb, mint mondjuk egy normál forgótőke-utánpótlási hitel esetében. Alekszej Titov szerint a projektfinanszírozás során a tranzakciók szervezésére szolgáló komplex sémákat alkalmaznak, amelyek a projekt sajátosságait figyelembe véve (az importált berendezések szállításához kapcsolódó feltételek, az építkezés kezdeti engedélyezési dokumentációjának végrehajtása stb.) eszközök (kölcsönök, tőkerészesedés, kapcsolódó finanszírozás). A nyújtott finanszírozás szolgáltatási feltételeit a projekt megtérülési ideje határozza meg.
A banki munkafolyamat a projektfinanszírozás keretében sok hasonlóságot mutat a vállalkozás tőkéjébe belépő befektetők vagy magántőke-alapok munkájával. Így különösen a nagy projektek megvalósítása során a bank arra törekszik, hogy megszerezze a részesedését a részvényekből, és nem egyszerűen a tőke megtérülésére vár.
„Ez annak köszönhető, hogy a finanszírozók arra vágynak, hogy részvényesként lehetőséget kapjanak a projekt nagyobb mértékű ellenőrzésére és a menedzsmentben való közvetlen részvételre” – magyarázza Natalja Grjaznova. "Ugyanakkor a bank úgy tudja növelni bevételét, hogy a projektet nem terheli túl a kamatfizetéssel." Átlagjövedelem a részvények bevétele meghaladja a bank bevételét. A projektben való részvétellel a bank két részvény között osztja újra befektetéseit: egy alacsonyabb, de garantált hozamú részvény és egy magasabb várható, de nem garantált hozamú részvény között.
Gyakran a banki befektetések aránya egy projektben 30 és 80% között változik. A leggyakoribb helyzet az, amikor a bank „hozzájárulása” 70%-ra korlátozódik, míg a fennmaradó 30%-ot a hitelintézet a projekt kezdeményezőjétől várja. Leggyakrabban arról beszélünk, hogy ezt a 30%-ot a projekt kezdeti szakaszában kell elkölteni, vagyis tervezésre, előzetes előkészítésre, engedélyek beszerzésére stb.
Bulat Davletshin példáját adja: „Feltételeink szerint a projekt költsége 300 millió rubeltől legyen, és az ügyfél saját tőkéjének és/vagy egyéb befektetők legalább 30%-ának felhasználása szükséges, illetve attól függően, hogy a projekt egy adott iparághoz tartozik-e, az elérhetőséghez a projekt kezdeményezőjének jogai vannak földterület vagy a szükséges mérnöki hálózatokkal rendelkező gyártóhelyet.”
A hitelkamatlábakat és azok megszerzésének és visszafizetésének ütemezését egyedileg határozzák meg, és a projekt különböző szakaszaiban változhatnak, a megvalósítás előrehaladásától és a hitelfelvevő előrejelzett pénzforgalmának figyelembevételétől függően.
A legtöbb esetben a bankok feltételt szabnak egy bizonyos fenntartására minimális szint adósságszolgálati ráta, jellemzően 1,2-1,5 tartományba esik, a projekt bevételeinek stabilitásától, ill. hitelpolitika befőttes üveg. Oksana Panchenko azt mondja: „Ezt az együtthatót a projekt egyes időszakaiban elért nettó bevétel és az erre az időszakra tervezett kamat- és tőkefizetések arányaként számítják ki.” Így a projekt nettó bevételének összege meghaladja a banknak járó szükséges kifizetések összegét, ami garantálja a hitelező számára a fizetések stabilitását az alap előrejelzéstől való esetleges eltérések esetén.
Natalja Grjaznova szerint a projektfinanszírozás általában drágább a hitelfelvevő számára, mint a hagyományos hitelezés, mivel a bank kockázatai a projektprogramban való részvételkor sokkal magasabbak (a hitel teljes költségére vonatkozó biztosíték hiánya miatt). Másrészt a projektfinanszírozással a cégek az üzem megkezdése után mindig refinanszírozhatják a hitelt.
Vannak projektek... de lesz-e finanszírozás?
És sok bank működik ma Oroszországban a projektfinanszírozási piacon? Szerint Natalia Gryaznova, egy ilyen termék a klasszikus megjelenés nálunk nem volt és nincs is. „Az egyedi tranzakciók nem jelzik a projektfinanszírozási szolgáltatások elérhetőségét egy adott bank vonalában” – mondja a szakember. A bankok által jelenleg kínált termék bizonyos mértékig még mindig valamilyen igénybevételt jelent az ügyfélhez és meglévő üzletéhez. Azonban sok bank szervezeti felépítésében projektfinanszírozási osztályok találhatók.
Viszonylag aktív hitelintézetek részt venni a pénzügyi és ipari csoporton belüli beruházási projektek finanszírozásában, amikor a bankhoz tartozó vállalkozást finanszíroznak, vagy a bank kezeli a társaság számláit. Ebben az esetben a projekt végrehajtásának ellenőrzése és a hitel visszafizetése jelentősen leegyszerűsödik.
„Nyilvánvaló, hogy egy ilyen szolgáltatást nyújtó banknak két dologgal kell rendelkeznie: egyrészt hosszú lejáratú kötelezettségekkel, másrészt egy profi csapattal” – folytatja a témát Mihail Poljakov, a Nordea Bank igazgatóságának alelnöke. Bízik benne, hogy ma már csak a legnagyobb állami bankoknál és külföldi pénzintézetek leányvállalatainál figyelhető meg ezeknek a tényezőknek a kombinációja. Léteznek nemzetközi pénzügyi intézmények is, különösen az EBRD és az IFC, amelyek önállóan vagy szindikációk megszervezésén keresztül különféle projekteket finanszíroznak Oroszországban, politikájukkal összhangban.
"Használatra külföldi tapasztalat az orosz valóságban Moszkvában az Orosz Föderáció Központi Bankjának és az EBRD-nek a segítségével jött létre Orosz bank projektfinanszírozás – teszi hozzá Natalja Grjaznova –, „és az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériuma alatt, Orosz központ projektfinanszírozás, később a Szövetségi Projektfinanszírozási Központ és az Orosz Segítségnyújtási Központ külföldi befektetés, amelyek az új projektek finanszírozásának folyamatát is elősegítették.”
Alekszej Titov szerint a projektfinanszírozás elégtelen fejlettsége hazánkban magas kockázatokkal és a hatékony biztosítási rendszer hiányával, a bankok elégtelen tőkésítésével és a hosszú lejáratú kötelezettségek hiányával függ össze. Ezen túlmenően, a hazai jogszabályok tökéletlensége miatt ezen a területen nincsenek működő befolyási karok a projekt kezdeményezőire.
Andrej MOSKALENKO
